股价跌回17个月前 “茅台信仰”还在吗

“投资不应该有浓厚的信仰元素，信仰有时分可能是错误的。”这是百亿私募掌舵人林鹏的“心灵拷问”。

不时以来，A股不乏据守“茅台信仰”的铁粉儿，他们虽历尽千帆却仍死守茅台。但近一段时间茅台在股市的下挫触痛了众多投资者和酒业人士的神经。

“10月份单月股价跌幅创下2018年10月以来的最大纪录”“15个买卖日市值跌了一家五粮液”“股价跌回17个月前”“股价低于酒价”，这是A股股王茅台近来创下的诸多“新”纪录。

“茅台的股价触底了吗？”这已成为各大投资平台近一段时间的抢手话题。各式“唱多”“唱空”的声音轮番演出，基本面、行业面、资金面的状况虚无缥缈。

能够肯定的是，市场向来不缺股王和造富神话，连劳力士手表和“永远加价”的保时捷都会下跌，就没有什么是不能跌的。

正如网友评论的，“问君能有几多愁，恰似满仓股王东南走”……

图为茅台酒。（中国商报记者 付颢琬/摄）

1.“大树底下好纳凉”

“无论茅台怎样起起伏伏，我仍坚决持有。外界看来的电闪雷鸣在我眼里只不外是微风细雨。”王茂是茅台的铁粉儿，长期重仓茅台，并多年如一日地坚决秉承“茅台信仰”。

今年10月是茅台阅历的一个特殊月份，其股价10月31日报收1350元/股，相比9月底收盘的1872.5元/股下跌了27.9%，创下2018年10月以来的最大单月跌幅。

有意义的是，茅台的市值在15个买卖日内蒸发超6000亿元，相当于跌去了一家五粮液。

而相比去年2月盘中2575.58元/股的高点，茅台的股价更是近乎“腰斩”。再往前看，茅台的股价已跌回2020年6月的水平，当时的茅台意气风发，刚刚坐上A股市值第一的宝座。

股王的大跌引来不小的骚动。在各大投资平台，网友们都在讨论茅台的股价。这其中，有“稳坐钓鱼台”的，有“割肉离场”的，有“磨刀霍霍”准备入场的，也不乏搬着“小马扎”看戏的。

“王茂们”之所以能如此“云淡风轻”，也因他们入手茅台股很早，可谓骨灰级股民，阅历了几次分红，其成本价早已成负数，茅台股价的变动对他们而言只是挣得多和挣得更多的区别而已。

“茅台股对较早入手的大佬来说好像‘大树底下好纳凉’，他们以至能够做到‘茅台在手，财富自由’，但我们这些普通人可不行。”股民李猛慨叹道。

李猛是去年“上车”的，当时茅台的股价为2200元/股。“入场时我也觉得股价很高，但周围很多做酒的朋友仍在买入。市场氛围烘托到那儿了，似乎茅台就是只涨不跌的神话。”他回想道。

接下来到底是“割肉离场”还是“静待花开”，他还在犹疑。究竟，“割肉”的成本的确太高。这使得众多“李猛们”开端后悔起当初的激动。

在各大投资平台，网友们都在讨论茅台的股价。到底是“割肉离场”还是“静待花开”，他们还在犹疑。图为贵州茅台镇白酒。（图片由摄图网提供）

2.“张坤，你欠我的，用什么还！”

茅台不时是国际资金和基金的重仓股，此番股价大跌背地也离不开资金的流走要素。

雪球数据显现，截至11月1日收盘，茅台主力资金近5日的净流入为-11.63亿元，近10日的净流入为-32.85亿元，近20日的净流入为-34.75亿元。

Wind数据也显现，自10月10日至10月28日，沪深港通持有茅台股票数量减少993.46万股，净流出资金抵达160.5亿元，持股市值减少526.57亿元。

在10月的多数买卖日，沪深港通资金处于净卖出茅台状态，其中10月24日单日净流出资金达43.67亿元，当天茅台也稀有地大跌7.56%。

茅台还不时备受公墓基金的追捧，并因而捧红了一众基金经理，例如“千亿顶流”张坤，其执掌的易方达基金重仓的即是包含茅台在内的白酒股。白酒股的下挫使得易方达蓝筹精选今年以来的收益率为-36.85%，以至有股民喊话：“张坤，你欠我的，用什么还！”

资金的流走和美联储加息带来的国际资金回流美国要素有一定关系。实践上，今年以来，美联储曾经分别在3月、5月、6月、7月、9月加息五次，利率已升至3%—3.25%的区间。

“除了美圆汇率大幅攀升构成的资金外流，茅台股价大跌还由于当前资本市场大类资产配置强调科技创新和赛道景气度，近两年沪深股市热点以500、1000等中小盘股为主，大类资产对茅台股持坚决兜售的态度。再加上房地产行业和白酒行业相关度很高，也影响了茅台股市的景气度。”上海博盖咨询开创合伙人高剑锋表示。

而在另一端，茅台镇的资本也大量离场。据了解，2020年，在茅台的带动下，酱酒炙手可热，引来大量资本入局。“当年的茅台镇太火了，我在茅台镇还见到过王健林、孙宏斌等大佬。当时资金没有很好的去处，所以白酒被太多业外资本看重。”酒业投资人士马浓透露。

而在2021年8月，国度市场监管总局“约谈”白酒企业。据透露，其主要针对资本围猎酱酒，以及茅台酒价高涨如何控制等问题。

自此之后，白酒市场即开端降温。“这一年多来，茅台酒价坚持下跌趋向，特别茅台部分年份老酒、生肖酒的价钱下跌幅度很大，我周围很多囤积茅台酒的朋友，其财富已大幅缩水。”马浓透露。

有酒圈人士调侃：“看到茅台股价大跌，我赶紧把藏了良久的飞天茅台拿到市场上卖，不料价钱已从去年最高时的3700元/瓶左右下挫到往常的2700元/瓶，这还不如留着自己喝呢。”

3.“让子弹再飞一会儿”

实践上，作为A股的“定海神针”，茅台曾发明了多个“神话”，也阅历过几番迂回。

例如，2017年，茅台上榜A股市值TOP10；2018年6月，茅台市值突破万亿元大关；2020年4月，茅台市值超越全球饮料巨头可口可乐，问鼎全球食品饮料行业市值冠军；2020年6月，茅台总市值超越工商银行，荣登A股总市值第一的宝座。

茅台具有一众拥趸是由于其共同性。“茅台是我国大众基础最普遍的高端消费品，且是独一兼具消费品、高端消费品和投资品属性的商品。”虎嗅研讨总监Eastland表示。

从基本面看，茅台有几大利好。首先是其具有优质的老酒贮存。据了解，茅台目前有约25万吨老酒，其中约20万吨是近几年的，约5万吨的年份较久。茅台推出珍品酒等高端产品是在盘活老酒，再加上飞天茅台基酒将于2024年后放量，这都成为茅台业绩增长的底盘。

其次，茅台的渠道日益完善，营销方式灵活。近年来，茅台构建了“一盘棋”的渠道格局，搭建了“i茅台”等直销渠道。小包装茅台酒、茅台冰激凌等玩法增厚了公司的利润。

在此背景下，市场上有很多力挺茅台者，因重仓茅台而出名的但斌近期也密集转发多条肯定茅台股票长期价值的微博。更有股民表示，茅台的股价已触底，愿卖房入场抄底。

但是，市场也不乏很多质疑的声音，究竟不是一切茅台的股民都是早期入场的大赢家，在市场氛围烘托之下，从“半山腰”上车的“李猛们”恐怕难做到云淡风轻。

更重要的是，茅台面临的市场状况变了。马浓表示：“当前体制内倡导节俭节约，体制外的企业崇尚开源节流，茅台生长的土壤已不如以前。”

而有关白酒已成为夕阳产业的论调也甚嚣尘上。数据显现，2016年全国范围以上白酒企业完成酿酒总产量1358.36万千升，而到2021年这一数据则变为715.63万千升，五年时间几近腰斩。

“而白酒行业的产业链也并不长，只能带动上游粮食、包装等行业，对国民经济的贡献度有限。”Eastland说。

“2021年我国白酒产业收入在GDP中的占比仅为0.5%，而白酒股的每日成交金额、吸收的关注度却远大于此。茅台终年位居A股成交金额前三，日成交额经常会高于100亿元。茅台的市值凭什么超越中国石油和工商银行？”Eastland剖析。

在他看来，茅台此番股价大跌正是源于资本等候多时，股价无力上涨后的集体出逃。“实践上，A股不会容纳一家市值近3万亿元的白酒企业。未来茅台的股价还会继续下挫，估量市盈率将在10—20倍之间。”

作为A股“定海神针”的茅台往常股价已跌回17个月前，不由让众多股民慨叹：“还是让子弹再飞一会儿吧。”（中国商报 唐砚/摄）

回想茅台上市21年的表示，它曾阅历过七次股价大跌。其中，2003年其市盈率降至16倍；2008年其市盈率低至20倍；2014年其市盈率更是低至9倍；2015年A股熔断，其市盈率降至14倍；2018年第三季度业绩疲软，招致市盈率降至20倍。

茅台往常31倍的市盈率是高还是低？众多股民慨叹：“还是让子弹再飞一会儿吧。”（记者 周子荑）

（注：1.应采访者请求，王茂、李猛、马浓为化名；2.此文仅代表个人观念，不构成投资倡议）

来源：中国商报