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IPO察看｜“依赖营销”的蕉下再度闯关港交所，研发缺乏下能否支撑“黑科技”属性，又如何把控质量问题？

2022-11-5 21:20| 发布者: 挖安琥| 查看: 208| 评论: 0

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简介：近期，蕉下再度闯关港交所IPO。蕉下瞄准女性市场，靠防晒伞胜利起家，目前曾经是国内户外防晒服饰的龙头企业。在今年4月份递表港交所IPO失败后，蕉下更新了招股书第二次冲击上市。营收频现“增收不增利”在讲演期内 ...

近期，蕉下再度闯关港交所IPO。

蕉下瞄准女性市场，靠防晒伞胜利起家，目前曾经是国内户外防晒服饰的龙头企业。在今年4月份递表港交所IPO失败后，蕉下更新了招股书第二次冲击上市。

营收频现“增收不增利”

在讲演期内，蕉下的营收快速增长，由2019年的3.85亿元增长至2021年的24.07亿元，复合增长率高达150.04%。在最新的2022年上半年，蕉下曾经完成了22.11亿元的营收，同比增长81.3%。

依据灼识咨询的资料，按2021年总批发额和线上批发额计算，蕉下是国内最大的防晒服饰品牌，在中国防晒服饰市场排名第一。

蕉下营收的快速增长一方面来自于品类的持续扩展。在防晒伞之外，蕉下针对女性市场逐步将防晒产品扩展至服装、帽子、以及其他配饰，并逐步推出男性防晒市场产品。

2019年-2021年期间，蕉下伞具的收入占比分别为86.9%、46.5%及20.8%，持续下滑。服装业务成为了公司的最大营收项目，在2021年的营收中占领29.5%。

在品类扩展外，蕉下的毛利率也在逐步提升。讲演期内，公司的毛利率由2019年的50.0%逐步进步至2022年的60.3%。这一水平曾经超越多数服装品牌，比肩国内头部运动品牌。据悉，安踏2022年上半年的毛利率为62%。

值得留意的是，在公司营收持续增长的过程中，企业在净利润方面却迟迟难以获利。2019年-2021年，公司的归母净利润分别亏损2320.7万元、7.7万元、54.73亿元，直到2022年才首度扭亏为盈。

蕉下的企业毛利率在2022年并没有特别明显的提升，关于企业能够在2022年完成净利润“改动”的主要成因，和讯财经致函蕉下未获回复。

广告增速高于营收增速

关于快速推进营收增长，不同企业有不同的打法，关于蕉下而言，大额的销售投入正是其所采用的操作。

蕉下分销和销售费用包含广告及营销开支、电商平台效劳费等部分组成，这一费用在讲演期内，从2019年的1.25亿元增长至2021年的11.04亿元，复合增长率抵达197.19%，在2021年占营收的比重抵达了45.09%。

仅从广告及营销的开支来看，2019-2021年期间，分别为0.37亿元、1.19亿元、5.86亿元，占营收的比重分别为9.6%、15%、24.4%，年复合增长率为297.97%。

在广告投入上，蕉下在三年内持续增长，占营收的比重也在快速攀升，近300%的复合增长率更是简直为同期营收复合增速的2倍。依赖于广告投入的营收增长方式能否维持耐久，或许这同样是蕉下当下所面临的难题。

此外，招股书显现，蕉下在2021年与597个具有不同粉丝群、受欢送水平各异的关键意见首领协作，以推行产品并为在线和批发门店带来流量。这一协作人数在2022年上半年激增至1577个。

值得一提的是，在2021年、2022H1的2个讲演期内，排名首位的关键意见首领的销售及营销活动直接产生的收入分别为人民币1.20亿元、1.17亿元，分别占同期总收入的5.0%及5.3%。

据市场调查，蕉下的产品曾多次出往常李佳琪的直播间，市场曾质疑蕉下的首位关键意见首领能否为李佳琪。此外由于，李佳琪曾有过停播阅历，这关于公司的营收又能否会构成影响?关于上述问题，和讯财经致函蕉下，未获回复。

研发投入仅为2.85%还能维持黑科技？

在大笔投入营销之下，蕉下在研发上的分配显得并缺乏够，2022年上半年，公司研发费用占营收比重仅为2.85%。

蕉下成名之时，主打防晒伞，并在市场中被冠以“黑科技”中止宣传。经过多年展开之后，蕉下的专利的确得到了极大地丰厚。据天眼查显现，蕉下当前具有206项专利，但其中有高达149项为外观专利，占比抵达72.33%，发明专利仅为23项。

在23项发明专利中，仅为6项取得“受权”，其他项则处于“公开”“实质检查”“专利撤回”“专利驳回”的状态。

当下公司缺乏3%的研发投入能否能够支撑起“黑科技”属性成为了消费者心中的疑虑。

在2021年，广东省佛山市消委会曾对20款晴雨伞中止了质量调查，测试项目包含保险性、功用性、工艺性。调查结果显现，同为5星级评级的产品中，蕉下双层小黑伞系列三折伞的售价最高，是五星评级产品平均售价的1.72倍。

蕉下产品定价普遍高于市场竞争对手，这也使得公司频频堕入“收取智商税”的负面评论中。

蕉下如何看待研发投入？又怎样看待高价钱下的所谓“收取智商税”？和讯财经就上述问题致函蕉下，未获回复。

产品曾被曝质量问题

研发缺乏，产品定价高，收取智商税等不利评价之外，蕉下的产品还曾堕入质量问题。

今年夏天，蕉下曾推出一款小手雷方式的“多功用防护喷雾”。在功用宣传上，产品页标注有“户外防叮时长可达8小时”“防蚊”等文案，成分表中也标注有驱蚊效果的成分。

依据《农药管理条例》，有驱蚊、防蚊效果的产品均属于农药产品范畴，在市场上销售需取得农药注销证号、农药消费批准证书号，且须在包装上表明。蕉下的这款产品并不具备上述要素，按规则属于无证的分歧格产品。最终，蕉下下架了该产品。

在保险质量上打擦边球，蕉下的这一行为曾一度引发市场的不满。事实上，蕉下自身并不从事产品的消费，而是由代工厂自行置办并加工原资料，再向公司提供废品，截至2022年6月底，公司与174家合约制造商有协作。

关于产品保险性的把控以及代工产品的质量把关是市场较为关注的方面，对此蕉下又将如何应对？和讯财经同样致函蕉下，未获回复。

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