十年变更，A股行业老大老二启示录

导语：时间能看透很多问题，穿越时间的思索才是最有价值的。本文对比了十年间同行业中老大、老二的变更，置信透过这些细致的数据对比一定能给您带来不一样的启示。

十年间这些行业里的老大和老二有些差距疾速扩展，有些齐头并进，有些双双倒退，是什么招致了庞大的差别？

十年，老大与老二拉开的庞大差距

1、中国三大名酒之一茅台，过去十年茅台市值的增久远远超越五粮液。其实假如数据拉得更长一些，五粮液在更早的几年市值比茅台还大。但是不同的定价战略招致了两者不同。五粮液一开端是传统消费品思绪，鼎力扩张渠道，希望他们的产品能卖得越多越好。这招致了很长一段时间，五粮液渠道的定价体系紊乱。而茅台并没有鼎力扩张渠道，反而是经过定价战略来推进产品销售。最终的结果就是，茅台变成了一个有强大定价权的白酒。而白酒在十年中居然呈现了明显的朴素品属性。这是许多人之前基本没有认识到的。

朴素品属性产生后，老大的位置远远超越老二，而且整个行业的定价体系由老大决议。关于消费者来说，能喝茅台就绝对不喝五粮液。最终的结果就是茅台市值几倍于五粮液。

2、食品饮料中另一个十年经典案例就是光明和伊利。同样，假如把时间再往前面拉，光明的市值是超越伊利的。关于许多上海人来说，光明代表的就是牛奶。可惜在中国消费升级刚开端的时分，光明坚持运用受限于冷链的巴氏奶产品，固然那时分全球大部分国度的乳制品都是喝巴氏奶。而伊利和蒙牛选择了更容易保存和扩张的UHT奶。在市场需求爆发的时分，企业没有时间肉体再去打造冷链物流。经过渠道将商品快速送到消费者手中是最合理的选择。随同着消费需求的升级，伊利将自己的品牌和渠道推行到了千家万户。今天伊利的市值是光明的十倍，让人唏嘘不已！

3、我们再看看白电双雄。十年前格力的电器比美的大了一些，十年后两者都呈现了庞大的市值增长，美的比格力的市值大了一些。两者都是国内家电行业的巨头，管理层极端优秀，商业方式也十分好。他们处在一个典型的好生意和好时期中。过去十年他们的增长主要来源于渗透率进步，以及家电品牌的国产化。小时分买一个空调都要买日本的。今天，大部分人选择了买国产品牌。

4、最后再看看一个负面的例子，中国石油和中国石化。两者在十年中市值大幅缩水，特别是中国石油。假如我没有记错，2007年上市最高点时，市值超越了1万亿美圆，是全球市值最大的中国企业。两者作为典型的国有企业，十年中估值越来越低价，运营方式没有呈现大的变更，逐步被新的能源，新的商业方式所替代。

十年变更启示录

简单罗列了几个例子，其实十年发作的事情太多了，一天一夜也说不完。最可贵的，还是时间留给后人的思想精髓。中国在过去十年重要的变更有三个：完成了城镇化，制造业的升级，消费的升级。

整个大周期的投资主线能够从这三个大方向去找，掌握了一到两条，在投资上就能有很大的收益。好比白电作为一个板块，是有很大超额收益的，由于契合城镇化+消费升级。白酒是先靠城镇化推进，再靠消费升级驱动。当然，十年更重要的一点是，基本上奠定了行业老大和老二的位置。这个位置，之后很难被改动了。

对比美国，80年代婴儿潮起来的时分，大量的消费品在那个时分奠定了江湖位置，之后难以被撼动。运动品牌的耐克，餐饮中的麦当劳和星巴克，大型超市的沃尔玛等等。后面几十年在相同范畴没有能够超越他们的。

连锁汉堡店Shack Shack， In & Out也都只是区域的龙头。当然Burger King和Wendy's连锁汉堡也远远落后老大麦当劳，两者加起来的门店数量不迭麦当劳一家。沃尔玛就不用说了，在打败了当年的行业老二K-Mart之后，基本上见谁灭谁，直到一家叫亚马逊的公司降生。背地的大逻辑是，当经济增速开端稳定后，人们的消费习气也变得稳定。后来者要居上越来越难了。

在中国，过去十几年的高速增长，奠定了一些行业的格局，这些格局未来简直难以改动。好比差距曾经明显拉大的白酒和乳制品，茅台和伊利的江湖位置不出意外，不会发作改动。行业第一，第二，以至第三的格局曾经稳定。在家电行业，格力和美的由于同样优秀，还没有分出胜负。同样的还发作在国产汽车范畴，未来大约率像美国和日本那样，变成三家左右的大品牌商。那么到底是上汽、吉利、长城还是长安？胜负还没有分出，但时间窗口也不会很多。

无论中国还是美国，消费品行业的格局普通在经济高速增长到增速下滑稳定这个阶段完成。这个时间窗口在15-20年左右，说长不长，说短不短。再此之后，行业格局会基本稳定，老大和老二之间普通差距比较大。而战略，运气，管理层才干，格局等等要素会成为一个企业的胜负手。

十年很长也很短，决议一个企业长期运营可能就是十年。十年的红利期，让老大和老二疾速拉开差距，完成了行业的格局。在红利期的时间是带有杠杆的。最终，并不是每一天的时间都有着同样价值。

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来源：点拾投资

作者：朱昂

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