英特尔，如何走出泥潭？ 来源 | 深网 作者 | 温世君 编辑 | 康晓
来源/pexels 有人说未来的汽车就是一部带着轮子和沙发的大容量电池手机，自动驾驶公司一定不会同意。其真实二战后那个镀金的原子时期，在那些充溢未来主义激情的想象中，21世纪的人类应该早就解脱了驾驶的桎梏。没有自动驾驶，何谈未来的汽车。 老牌芯片巨头英特尔，往常就寄望于旗下自动驾驶业务走出泥潭。 2017年8月8日，英特尔完成对Mobileye（MBLY.N）普通股的要约收购，Mobileye从纽交所退市，让这家总部位于耶路撒冷的自动驾驶公司私有化为英特尔的一个部门，当时的估值就有153亿美圆。这在当时发明了以色列科技公司最大的一笔退出买卖。 就在不到一年之前2021年12月，英特尔初次宣布Mobileye将独立再次IPO时，为其估值高达500亿美圆。Mobileye往常不到159.3亿美圆的估值，简直三折出卖。 由于美国通货收缩和加息预期，再叠加全球范围内地缘政治慌张，对经济衰退的担忧心情也在不时洋溢，投资者开端寻求更“平稳”的资产组合。这使得科技股进入了相对低迷的周期，这也使得Mobileye这次IPO的估值并不高。 相比较，汽车行业的老牌标杆福特在18日的市值为484亿美圆，为Mobileye的三倍。而特斯拉固然股价最近有所回落，但18日当天的市值依然抵达6889亿美圆。
表：美国上市（买卖）的汽车制造类企业市值排名数据时间：2022年10月18日。数据来源：wind 为什么英特尔在这个资本市场行情低迷时间点，用这个接近其收购成本的价钱，急于让Mobileye再次独立上市？ 30年来初次亏损，英特尔怎样了？ 2022年7月28日美国东部时间下午4:00，英尔特发布2022年二季度财报。 财务数据一经发布，市场哗然。2022年2季度，英特尔营收153亿美圆（依照美国公认会计准绳GAAP），同比大幅降落22%。特别是，这个季度发明了英特尔三十年来的初次亏损，亏损近5亿美圆，每股收益成为-0.11美圆。 其中，传统芯片制造优势板块、也是最重要的营收贡献部门“客户端计算事业部(CCG)”，2022年二季度营收同比降落25%；代表增长的“数据中心和人工智能事业部(DCAI)”营收降落了16%。业绩发布当天，英特尔的股价在延长买卖（ExtendedTrading）中下跌了11%。
表：英特尔公司2022年二季度主要事业板块营收状况数据来源：intc.com 关于这次“史无前例”的亏损，英特尔首席执行官帕特·基尔辛格在业绩阐明会上表示：”固然我们继续在战略上取得了扎实停顿，但二季度的业绩令人失望（disappointing），低于我们为公司设定的规范，也低于我们对股东您（you,ourshareholders）做出的承诺。” 但基尔辛格把最大的缘由归于外界的“黑天鹅”——经济活动的忽然、快速降落是最大的驱动要素。英特尔首席财务官大卫·辛斯纳在紧随其后的发言中对此有更明白的解释，二季度英特尔面对的是“受通货收缩、利率上升和乌克兰战争影响的疲软，以及不肯定的宏观经济环境”，当然还有“新冠疫情招致的需求减少和供给错位”。 但并不是只需英特尔一家芯片企业在这样的环境中。相反，英特尔的老对手AMD在几天之后的8月2日也发布了二季度财报：营收抵达创纪录的66亿美圆，同比增幅更是高达70%。被网友亲切地称为“苏妈”的AMD华裔CEO苏姿丰（LisaSu），十分自豪地说：“仰仗强大的执行力和不时扩展的产品组合，我们连续第八个季度完成了创纪录的收入”。 “苏妈”似有所指。事实上，英特尔首席执行官基尔辛格在之前的业绩电话会上，的确也招认在产品设计、数据中心和人工智能(DCAI)、加速计算系统和图形计算（AXG）存在一些“执行问题”。 措辞很坦率，但也触及了英特尔目前系统性的困境： 首先是中心CPU芯片业务，卡在14纳米制程，摩尔定律呈现了断层。英特尔开创人之一戈登·摩尔，在1965年提出了摩尔定律——芯片上的晶体管数量大约每两年会翻一番（性能同时提升一倍），但与此同时成本的上升幅度却很小。随后的几十年，英特尔制造的芯片，基本上依照摩尔的预测在展开。 直到2014年。这一年，英特尔“如约“发布首款14纳米制程商用的芯片。但下一代10纳米制程商用芯片，却不时拖到2018年5月，才发布低功率过渡产品酷睿i3-8121U。在等候和质疑中，不时到直到2021年，英特尔才完成10纳米制程对14纳米的完整替代。 关键在于：这七年是英特尔历史上最艰难的时期，但却给了其竞争者足够的窗口。2020年6月，苹果宣布彻底放弃英特尔的CPU，改用自己设计的ARM构架芯片。2020年底，又有音讯，苹果的ARM芯片预定了台积电80%的5纳米（相当于英特尔尚未推出的7纳米）产能。
表：英特尔和台积电7、10、14纳米制程芯片技术基本参数比较。数据来源：eetimes.com；WikiChips 另外的老对手AMD也不逞多让。2017年以来，AMD不只经过Zen系列架构，在消费级CPU范畴打了个严严实实翻身仗，更是在效劳器、特别是数据梳理中心CPU市场，吃下英特尔不少的市场份额。在这个过程中，AMD与台积电的协作也越发密切，制程、产能上也相较英特尔有明显优势。
图：美国上市的部分芯片企业2018年以来总市值变更状况（亿美圆）。数据来源：Wind 不只如此，很多云效劳企业开端用自己的芯片。例如亚马逊自行设计、台积电制造的引力子GravitonARM芯片。这都在蚕食原本属于英特尔的市 市场有最直接的反响 英特尔长期以来都位居芯片企业市值的榜首。直到2020年中（苹果放弃英特尔是最大催化剂），台积电一路绝尘，市值一度冲到7294.7亿美圆（2022年1月）。 随后，英特尔的市值又先后被英伟达（NVIDIA）、阿斯麦（ASML）超越，开端与AMD、高通“缠斗“。到2022年10月24，台积电市值依然是英特尔的三倍，英特尔市值依然不迭高通的1299.8亿美圆，仅为1107.4亿美圆，比AMD的949.5亿美圆并没有高出一个量级。
图：台积电芯片制造制程历年展开状况。来源：tsmc.com 在并不久远的2018年5、6月间，当时英特尔刚刚发布首个10纳米酷睿i3-8121U处置器，英特尔市值短暂冲高到2657.6亿美圆（2018年6月6日），位居芯片企业榜首。彼时，AMD的市值只需151.9亿美圆，不迭英特尔的17分之一。 第二大缘由，是英特尔错过了这轮GPU（图形处置器）需求爆发式增长。在早期的市场幅员中，GPU目的客户是图形用户，或者说有很大一部分是游戏玩家。但在大数据、机器学习和人工智能面前，人们发现为3D渲染而设计的图形芯片，由于其多核并行的结构，在同时计算大量数据时，反而比CPU更具优势（数字货币的“矿卡“也是这个逻辑）。
图：CPU（中央处置器）与GPU（图形处置器）处置多任务的区别简图。来源：aero.kyushu-u.ac.jp 但在显卡范畴，传统的玩家就是英伟达（NVIDIA）和AMD（收购ATI）。英特尔之前很长时间的战略是依托CPU的市场优势，借助集成显卡攻占前两者的市场份额，并没有押注独立显卡市场。 但市场需求的爆发，并没有依照英特尔的计划图运转。以至英特尔一度希望用“加速计算“芯片，特地应对机器学习计算等范畴密集的数据计算。事实上，在几经构架调整后，我们看到了英特尔成立的加速计算系统和图形计算（AXG）事业部。二季度，这个事业部营收1.86亿美圆，坚持了难得的5%增幅。 2022年6月，英特尔回到了独立显卡市场。9月27日，英特尔首席执行官帕特·基尔辛格在9月27日的2022英特尔创新大会上亲身上阵，发布了ArcA770GPU芯片的独立显卡。在这个强敌环伺的GPU市场，英特尔的进入战略是低价，基尔辛格说得很亲切：“很长时间以来，GPU价钱都是在200-300美圆之间，但过去几年发作的事情（近年来价钱暴跌）让它们变得十分昂贵……(由于显卡价钱太高)你正在失去游戏社区，而我们往常正在处置这个问题。” 让显卡的价钱回到329美圆，去争夺游戏玩家市场，英特尔回头了。 图：英特尔首席执行官帕特·基尔辛格在9月27日的2022英特尔创新大会发布其ArcA770GPU芯片的独立显卡。来源：hothardware.com 我们能够把英特尔的问题归结为“抢先者困境”。作为简直独一的一家既设计芯片、又制造芯片的（例如苹果、AMD选择了让台积电、三星代工）芯片巨头，长期的优势和某种水平上近乎垄断的位置，关于成熟商业方式的依赖，让他们对技术和市场的未来视而不见——因轻视错过了合适智能手机的ARM构架，但自家x86架构的Atom处置器无疾而终。 往常GPU“补票”上船，面对英伟达（NVIDIA）和AMD的夹攻，路也不平整。 英特尔破局，把Mobileye推上前线 回到英特尔收购Mobileye的2017年8月。当时，AMD的市值也不外120多亿美圆，以至不迭英特尔收购Mobileye的153亿美圆。彼时英特尔“元气”尚足，大手笔押注物联网，入局车联网或者更高阶的自动驾驶系统，自然是不惜代价。以至这笔收购发明了以色列有史以来最大的收购。 但到了2022年10月，很多事情都说得通了。 市场风云变幻，英特尔的位置已不如往昔。2022年二季度这个30年来初次亏损的财季，自动驾驶子公司Mobileye41%的营收增长，简直是英特尔独一的亮点。 正如Mobileye招股书显现，这家英特尔英特尔旗下公司，提供自动驾驶从芯片到摄像头，从软件四处置计划的系统效劳。 在收入方面，Mobileye2019年、2020年、2021年分别发明8.79亿美、9.67亿美圆、13.9亿美圆的销售额，亏损也从2019年的3.28亿美圆缩减至2021年的7500万美圆。 目前，世界上有50家公司在800多种车型上运用了Mobileye的技术。英特尔首席执行官帕特·盖尔辛格也表示，让Mobileye上市，目的是让英特尔自动驾驶汽车业务“遭到更高的关注”从而吸收更多业务。他还说，英特尔“不需求”Mobileye的IPO的资金。 这意味着，Mobileye充任的是振自信心的资产。但真正的缘由或许要更复杂一些： 一方面，Mobileye固然在高级驾驶辅助系统（ADAS）方面具有超越80%的市场份额。但自动驾驶远非ADAS这么简单。作为未来物联网最大的想象空间之一，在自动驾驶范畴投入庞大资源的科技、汽车企业并不少。 例如谷歌的Waymo、NVIDIA的DRIVE平台、亚马逊的Zoox、百度的自动驾驶，以及福特和大众投资的自动驾驶公司ArgoAI、通用汽车旗下的Cruise、现代与Aptiv合资的Motional，以及一些创业公司如Aurora，都是自动驾驶赛道上不可忽视的对手。因而，盖尔辛格所说的“遭到更高的关注”或许真的很重要。 另一方面，英特尔目前也的确需求资金。不久前美国总统拜登签署获参众两院经过的《芯片与科学法案》(CHIPSandScienceAct)。该法案中心在于支持美国的芯片研发和本土制造，合计范围高达527亿美圆（3850.7亿人民币）。其中，390亿美圆将用于半导体制造业的鼓舞措施。同时，法案规则在美国树立芯片工厂的企业将取得25%的减税。 这关于英特尔是“舍我其谁”的庞大机遇。相较于将芯片制造委托给台积电、三星的企业，英特尔用庞大的成本和技术代价维持芯片的制造才干。《芯片与科学法案》的落地，能够给英特尔带来强而有力的支持。 2022年10月，英特尔首席执行官帕特·盖尔辛格也在采访中明白他任内的三大任务之一，就是“重建西方晶圆与芯片供给链”。目前，英特尔正在规划扩建亚利桑那州的晶圆厂，并计划在俄亥俄州和德国树立新的晶圆厂。事实上，这也是英特尔与其他芯片企业竞争的简直是独有的优势，也是分得《芯片与科学法案》美国本土芯片制造额补贴的必须途径。究竟，台积电和三星都不在“西方”。 建厂、雇佣、制造实践上是个资本密集型的过程，英特尔也曾表示会运用Mobileye上市的一部分资金来树立工厂。Mobileye在这个时间点、用这样的估值上市筹集的资金固然未几，但在《芯片与科学法案》时期，建厂能够撬动的是庞大的政府资金补贴。 如触及版权请告知删除，我们对文中观念坚持中立 文章 美观就点这里 |
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