编者按 由于微信更改了推送规则，推文不再依照时间线显现，假如不点『在看』或者没有『星标』，可能就看不到我们的推送了！假如不想错过“福田扫地僧”的精彩内容，请记得点击上方蓝字“福田扫地僧”，右上角 “...”点选 “设为星标”。 再次感激您的持续关注！ 作者：深鹏 源自：格隆汇APP 数据支持：勾股大数据（www.gogudata.com） 抄底科技股哪家强？ 上周五的特斯拉是一个，从低位算起，两个买卖日斩获20%的涨幅，而往常的台积电，也能够算一个。 2022年Q3，股神巴菲特首先建仓台积电，花了41.2亿美圆，买了6010万股，是股神为数未几的科技股投资之一，从买卖额来看，这可是很大的手笔了，折合人民币高达290亿。 能够下这么大的押注，台积电是深得股神喜欢， 而从半导体周期来看，抄底机遇已在眼前。 01 基本面打底 作为半导体制造的绝对一哥，台积电的基本面十分优质。 全球市占率超越50%，而且依旧处于攀升阶段。 2021年Q4，台积电市占率为52.1%，2022年Q1，市占率升至53.6%，相反，同期的老二三星半导体市占率从18.3%滑落至16.3%。到了2022年第三季度，台积电市占率进一步上升至56.1%，而三星则进一步下滑到15.5%，和台积电的差距是越来越大。 高市占率的直接表示，是台积电简直把全球最重要的电子企业归入囊中，苹果、英伟达、高通、英特尔、AMD、华为、特斯拉等等，而且这个趋向还在持续扩展中。 盈利才干方面，台积电也是遥遥抢先竞争对手。 毛利率台积电高达58.54%，虽说最近几个月半导体行业比较惨淡，但台积电的毛利率却在逆势上涨。
净利润率台积电抵达了44.01%，同样处在不时攀升阶段。
而三星半导体的停业利润率只需29%，在后面的小弟厂家能够直接疏忽了，对台积电构不成竞争压力。 半导体自身就是头部企业吃下大部分市场份额的行业，护城河明显，而 壁垒就来自于长期的技术积聚。 进门要拜 关二哥，身旁须有赵子龙 牛人的身边，他！ 神普通地存在... 百战不殆，金融圈商界送礼无独有偶 台积电是半导体先进制程实力最强大的公司，没有之一。往常能够量产的曾经进化到3nm，是苹果智能手机芯片的首选，固然三星也曾经宣布量产3nm制程，但良率方面还无法和台积电相比。 在研发进度上，台积电基本坚持每两年向前推进一个新制程，是业内最快速度，也是坚持行业抢先的秘诀。先进制程带来的是毛利率的提升，以及越来越高的技术壁垒。 2018年，行业老三格芯、老四联电，相继宣布终止先进制程的研发，缘由在于研发难度太大，资本投入太多，公司在测算过后，以为不划算，还不如守着现有制程的商业化。 半导体是一个特别的行业，和其他科技行业不时新陈代谢不同，半导体在新制程不时向前之时，旧有的制程依旧有用武之地，而且需求并不会断档，这也是格芯、联电有底气做出不再投入新制程研发的缘由。 只是，没有新制程，就很难争夺到新的更高性能的电子产品客户，同时毛利率、净利润、市占率、技术优势方面也会有限制。 相反，持续投入先进制程研发并有所斩获的企业，就会越来越强大，优势越来越明显。目前，半导体制造基本曾经剩下台积电和三星在竞争，而且台积电和三星的差距还在持续拉大中。 能够说， 台积电的基本面，竞争对手想接近很艰难，更不要说超越。 02 逆势高增 2022年，全球消费电子需求下滑，作为半导体最大的客户，智能手机的出货量下滑幅度特别大。 中国信通院发布了《2022年11月国内手机市场运转剖析讲演》，2022年11月，国内市场手机出货量为2323.8万部，同比降落 34.1%，其中，5G手机1792.0万部，同比降落38.1%，占同期手机出货量的77.1%。 总的来看，2022年1-11月，国内市场手机总体出货量累计2.44亿部，同比降落23.2%，其中，5G手机出货量1.91亿部，同比降落20.2%，占同期手机出货量的78.3%。 而依据数据调研机构Counterpoint发布的2022年第三季度全球智能手机销量统计数据，当季全球智能手机市场出货量抵达3.01亿台，但同比降落了12%。 需求饱和、换机时间变长、智能手机创新瓶颈，是构成出货量下跌的缘由。连不愁卖的苹果手机，也传出了砍单音讯。 下游消费电子的下滑，最终传送到了半导体行业，进入周期性下行。 低迷的市场环境，即便贵为行业绝对龙头，台积电也会遭到影响。最新发布的2022年Q4业绩，12月销售额1925.6亿元（新台币，下同），环比降落13.5%，季度营收来到6255.32亿元，较第三季只增加2%，有所放缓，但较2021年同期也增加42.75%。2022年全年营收也抵达2.26兆元，增长42.6%，再创历史新高记载。 半导体是明显的周期性行业，和其他周期行业相似，每一次周期下行，中小厂商深受其害，但实力强大的龙头能够抵御，以至能够收获益处。 2022年最后两天，台积电举行盛大的庆典仪式，宣布3nm量产，固然比三星3nm工艺量产晚了半年，但台积电的优势在于，绑定了多家客户，足以弥补时间上的缺憾。 台积电曾经宣布，3nm工艺进度、良率均契合预期，2023年会平稳量产。相比于5nm工艺，3nm的逻辑密度将增加60%，相同速度下功耗降低30-35%，这是目前世界上最先进的半导体制程技术。 同时，台积电先进制程向前推进的速度也在加速，第二代的N3E工艺进度估量会提早，大约在明年下半年量产，对比N5同等性能和密度下功耗降低34％、同等功耗和密度下性能提升18％，晶体管密度估量能够提升60％。 针对风闻说台积电第一代3nm工艺由于成本问题遭到客户弃用，以至有大户直接砍单的现象，台积电予以承认，N3、N3E曾经取得多家客户下单，量产的第一、第二年流片的芯片数量是5nm同期的两倍以上。 在3nm的大客户中，苹果是最有热情的。估量今年发布的iPhone 15系列会升级A17处置器，不只架构会升级，工艺也会升级到3nm，以求性能及能效有明显改善。 不难预见，苹果的3nm订单，基本也是台积电包办。另外，消费者的换机时长固然有所增长，但今年很可能会迎来一个换机潮，在阅历了苹果14预冷后，苹果15假如在性能和价钱方面有更好的表示，会增加关于消费者的吸收力。 而随着先进制程的商业化推进，台积电的毛利率水平，以及抢先优势，有可能更进一步扩展。 进门要拜 关二哥，身旁须有赵子龙 牛人的身边，他！ 神普通地存在... 百战不殆，金融圈商界送礼无独有偶 03 周期反转 近20年来，全球半导体行业基本遵照这样一个周期循环： 周期轮动时间为4-5年，从波谷到波峰的上行周期是1-3年，而从波峰至波谷的下行周期1-2年。
本轮半导体周期的波峰，于2022年第二季度见顶，之后进入周期下行。除了工业、汽车电子等范畴景气度相对坚硬外，其他下游行业整体承压，特别是消费电子，供过于求，招致多家半导体公司下调了业绩指引，去库存成为头号大事。 美国半导体产业协会（SIA）发布的数据显现，2022年11月全球半导体行业销售额为455亿美圆，环比降落2.9%，同比降落9.2%，降幅是2019年12月以来的新高。 费城半导体指数过去半年的跌幅也十分大，各大半导体公司的股价更是来了一个大回撤，呈现业绩和估值的双杀。
依照周期时间计算，半导体最快2023年中期见底。 在宏观经济方面，2023年亚洲区，特别是中国区，基本步入经济复苏阶段，会拉动半导体需求上行；欧美日等兴隆国度预期会步入衰退，但下半年有可能见底。 换句话说，固然目前全球的经济展开状况有差别，但总体而言，2023年下半年，大多数国度，特别是大型经济体，都会迎来见底上升阶段，从而开启新一轮的经济向上周期。 消费电子、汽车都是和宏观经济高度正相关的行业，经济好，消费需求就大，经济不好，就小，很理想。所以，上半年半导体行业的需求或者会继续承压，去库存依旧是主要任务，但 下半年进入周期反转的概率很大。 而股票市场通常是先于实体反响6个月左右，按此推算，目前的股票市场曾经反映上半年的见底状况，再往后，很可能会反映周期上行。 作为龙头的台积电，仰仗优质的基本面，能够在下行期有效抵御，到了上行期，也会是优先享遭到行业复苏的红利。 从估值上看，台积电的PB均值为4.48倍，曾经回落至上一轮周期低点位置（2019年），底部迹象明显。随同着行业去库存的深化，下一个阶段，半导体行业也好，台积电也好，会迎来双击。
04 结语 买在周期见底时，卖在周期见顶时。 这是投资周期股的不二规律，在2022年上半年卖掉半导体，或者做空半导体的投资者，是识时务者，而往常，是时分开端转变方向。 从巴菲特发布的数据看，购入台积电的价位大约在69美圆左右，11月初台积电的股价一度下探至59美圆，但其后开端反弹，目前已到81美圆位置，固然没有买在最低点，但不得不信服股神的抄底才干。 另外，巴菲特购入台积电，也证明台积电得到了股神的认可，行业位置、护城河、独一性、盈利才干等等，台积电都十分契合巴菲特的价值投资理念。 同时，从这一年美国政府在半导体行业频繁的动作来看，可能会对台积电的全球销售有一定的负面影响，但从更长的时间维度看，其实是增强了台积电的技术优势，加深了其护城河，竞争对手愈加难以望其项背。 最后一个要素，是美联储的货币政策。目前联邦基金利率曾经去到4.25-4.5%，今年预期的利率峰值在5-5.25%，对应加75个基点，固然市场的音讯鹰派鸽派不时打架，但不论如何，加息都进入序幕，最大的风暴期已过，只需通胀继续回落，活动性的负面要素就会边沿改善，这关于像台积电这类高科技股票是好事。 所以，往常的台积电，不失为一个抄底良机。 作者：深鹏 来源：格隆汇APP 数据支持：勾股大数据（www.gogudata.com） 近来走访不少券商、私募，也认识的很多牛散、游资、投资大佬，竟发现他们多了一个新的共同点，就是在他们公司的玄关、案几、办公桌上，最近都供奉着一位常胜将军—— 武神赵子龙！ 这里还真有一些故事。 纵横国际的常胜之师——中国国度乒乓球队，牛吧？但你可知道，国度乒乓球集训基地就在河北正定？ 而今的河北正定，就是古三国的常山。说到常山，就不得不提三国名将、望风披靡的常山赵子龙了。 于是，也不知道从哪个时分开端，财金商界、投资圈，就盛行供奉这一位俊秀潇洒、忠毅仁勇、百战不殆的传奇英雄人物——常胜将军赵子龙。特别是在投资行业，私募、牛散、游资、大户，简直成为各位投资大佬秘而不宣之镇市必备神器。 望风披靡，这个意头也是真实太好了。 往常比较盛行的说法是，地盘、店铺、公司、堂馆会所，入门都要先拜关公，但老板自己的办公室内，往常盛行的是老板身后或身旁位置，都要供奉一尊赵子龙。 无他，“大敌当前，横枪立马，胆小如鼠，令君侧安心者，唯子龙也”。 这一件雕塑的原作者，是著名的广州美术学院叶正华教授，创意取自《三国演义》中“当阳长坂坡赵子龙百万军中藏阿斗”的典故。作品表示出赵云勇护幼主的义气忠心、天下无双的武艺以及气壮山河的气概！ 作品材质有铸铜、铸不锈钢、玻璃钢等多款限量版本。诚为商界投资圈送礼自奉的首选，全网独一，无独有偶; 霸气、正气; 不祥、好意头。 百战不殆，有如神助; 笑傲江湖，独尊武神赵子龙！ 牛散的身边，他，神一样地存在... 股市或将迎来一轮新牛市的征程。有望风披靡、智勇双全的 武神赵子龙加持辅佐，镇财纳运，您必将 逢凶化吉、绝境重生、所向无敌、望风披靡！ 进门要拜关二哥，身旁须有赵子龙 牛人的身边，他！ 神普通地存在... 百战不殆，金融圈商界送礼无独有偶 |
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