2022年经济下行风险不时积聚，全球高通胀下货币环境被迫整体收紧。在政策应对上，不同国度央行则存在差别性。英美欧央行持续收紧货币政策，不时加息；日本央行则维持超宽松的货币政策来坚决地支持经济；相比之下，中国央行的货币政策则一直坚持“以我为主”，不搞“大水漫灌”，持续精准有力。 稳健、正常的货币政策为物价稳定提供了坚实基础。日前，央行行长易纲表示，“2022年全球通货收缩严重，是40多年以来最高的通货收缩，欧、美，还有许多国度都是8%、9%、10%这样高的通货收缩。我们国度去年的消费物价指数（CPI）涨幅是2%，这是一个十分理想的通货收缩水平。在过去五年（2018年到2022年），我们平均的通货收缩也是2%。” 牛津大学李纳克尔学院成员、银行与金融学教授、量化宽松（QE）学术概念的最早提出者理查德维尔纳（Richard A. Werner）日前对媒体表示，在刺激实体经济方面，中国央行的“窗口指导”是最有效的货币政策。 西方央行应该向中国央行学习 国际货币基金组织（IMF）此前发布的《世界经济瞻望讲演》更新内容显现，估量2023年全球经济增长为2.9%，估量2024年将升至3.1%。讲演同时将2023年中国经济增长预期从4.4%上调至5.2%。讲演估量2023年美国经济增长为1.4%。 不时以来，如何均衡好管理通胀和促进经济增长的关系，是各国面临的政策难题。 全球通胀上行引发各国央行激进加息。3月初，10年期美债收益率一度突破4%关口，继续走高；2年期美债收益率创出新高，迫近5%。 关于货币政策和经济刺激之间的关系。理查德维尔纳以为，经济增长取决于实体经济的银行信贷发明，这是央行能够掌控的。在生成银行信贷发明方面，政府财政政策不如央行政策重要。对央行来说，他们的目的应是发明可持续、高而稳定的、非通胀的、无危机的经济增长。 他以为，欧洲、北美以及日本央行大多南辕北辙，经济增长不可持续、低效且不稳定，伴有通胀和金融危机。往常，西方央行应该向中国央行学习如何做好工作，由于中国央行认识到，经济由银行信贷发明推进。假如银行信贷发明用于消费，消费物价就会上涨。假如银行信贷发明主要用于资产置办，如置办公寓和房地产，就会资产通胀。两者都不可持续。 此外，理查德维尔纳指出，央行应确保银行信贷发明被用于消费性商业投资，主要是为进步消费力或产生新商品、新效劳，提供的价值要高于投入成本。这将带来高速、稳定、可持续的增长，而不会呈现资产通胀或消费物价上涨，也不会呈现危机。 “窗口指导”是实施货币政策的最有效方式 值得留意的是，在上述媒体的采访中，理查德维尔纳提到了中国央行有时会运用的“窗口指导”政策。并以为，“这种措施是实施货币政策的最有效方式，由于银行能够在窗口指导的工业部门中自由选择给谁贷款。” 窗口指导是指，中央银行依据产业行情、物价变动趋向和金融市场意向，引导商业银行的贷款重点投向和贷款变动数量，以保障经济中优先展开部门的资金需求。 在理查德维尔纳看来，放宽对实体经济的信贷数量，主要面向中小企业商业投资的银行信贷方式，是促进实体经济的正确途径。而回想20世纪80年代日本货币政策，当时日本央行应用窗口指导，迫使银行增加主要用于资产置办的银行信贷，构成史上最大的住房和房地产泡沫之一。 近年来，为加大对重点范畴和单薄环节的支持，中国央行持续加大结构性货币政策工具运用力度。截至目前，余额有6.4万亿元，包含碳减排支持工具、保交楼再贷款、科技创新再贷款、设备更新改造再贷款等，在促进金融资源向重点范畴与单薄环节倾斜过程中起到了较好的牵引与带动作用。 理查德维尔纳以为，假如银行信贷被发明并主要用于消费新产品和效劳，以及实施新技术的商业投资，就会有更高的经济增长，没有通货收缩和危机，而且可持续。假如银行主要向小公司贷款，那么这将是更公平的增长。窗口指导是监测、谐和银行整体和部门信贷发明的工具，并确保这种经过发放信贷发明的货币只用于公共利益。 中国社科院世界经济与政治研讨所研讨员徐奇渊日前撰文表示，中国和欧美的货币政策应当相互自创、相互学习。我们的财政、货币政策在消费型、投资型范畴做得更多，欧美的宏观政策能够向我国学习。同时，欧美宏观政策在稳定消费，特别是在疫情冲击下缓解居民行为的伤痕效应方面做得更多。从我国当前国民经济循环的供求两端来看，总需求缺乏，特别是消费者自信心缺乏是主要问题，从畅通国民经济循环的角度来看，我们的宏观政策也需求更多关注消费这一端。同时，结构性货币政策也要处置好与财政政策之间的关系。在普通状况下，财政政策更擅优点理和应对结构性问题，而货币政策在普通状况下的动身点是总量视角。 |
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