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悦读书｜市场总处于重复动摇，理性投资真的很难！剖析自我深读《“错误”的行为》

未来，属于终身学习者

读书是世界上成本最低的一种投资方式，哪怕只是每天坚持阅读几页，长期下来也会得到不小的收获与回报。从这个角度来看，读书与基金投资有着异曲同工之妙，都是置信长期的力气。基于此，金融界基金分离中植基金推出读书类栏目“悦读”，诚邀国内外学界、投资圈有影响力的大咖们分享好书，交流读书心得。

本期悦读书目《“错误”的行为》，兴证全球基金引荐并领读。

市场总处于重复动摇，理性投资很难吗？投资应该怎样做？今天引荐《“错误”的行为》，本书由2017年诺贝尔经济学奖的取得者——理查德·塞勒撰写，它宣称要推翻“每个人都是理性人”的假定，以至可能命中了你的投资错误。

《“错误”的行为》为您呈现：

● 葡萄酒的故事

● 天赋效应的启示

● 塞壬女妖与定投

你的葡萄酒价值多少？

“由于存在许多过度简化的思想程序，人类大脑的运转一定常常呈现问题。”

——查理·芒格

《“错误”的行为》一书中，作者讲述了经济系主任理查德·罗塞特的故事。

罗塞特不时是一个十分喜欢珍藏葡萄酒的人。他通知作者，在他的酒窖中，有的酒是他当初花10美圆买来的，往常却价值100美圆。实践上，当地有位叫伍迪的酒商愿意以当前的市价收购罗塞特珍藏的酒。

罗塞特说，自己会在某个特殊的日子开一瓶葡萄酒喝，但绝不会花100美圆买一瓶葡萄酒喝，他也没有把酒卖给伍迪。

但认真想想：假如他愿意喝掉一瓶能卖100美圆的酒，那么这瓶酒的价值肯定是100美圆。既然如此，他为什么不愿意花100美圆买一瓶这样的酒呢？即便作为经济学家，罗塞特依然这么想。

如何解释这种“错误”的行为？关于那瓶价值100美圆的酒来说，喝这瓶酒的“机遇成本”（即选择时，被舍弃的选项中的最高价值），就是伍迪愿意出的价钱。不论是罗塞特喝了自己的藏酒或是买一瓶葡萄酒喝，其机遇成本都是一样的。但是能够看出，即便是经济学家，有时也不会将机遇成本同等于实践的现金支出。由于与实践支付现金相比，机遇成本是含糊的、笼统的。

罗塞特高估了自己所具有的东西的价值。加之人们会厌恶损失，这种失去的痛苦会令他更难接受，这就是一种“天赋效应”。

“天赋效应”形容的就是当一个人具有某项资产的时分，他对该物品或资产的价值评价会大大增加。

你可能中招的投资“错误”

在投资时，你也可能遭到“天赋效应”的庞大影响。

首先，你能否会像罗塞特一样，把“成本价”作为买卖决策的依据呢？但这却是一种非理性的心理倾向，理性的决策应基于当下、面向未来。好比，假如你以为市场处于较低估值区间，或看好未来前景，可能就要做加仓的决议，这种决策与你曾在2900点还是3500点做过一笔投资无关。

其次，投资者可能会过度美化已持有的资产，以为其具有更高的价值和更好的涨势，或赋予更高的等候。投资者在获取信息时，常常会截取自己想听的部分，而疏忽掉一些分歧自己心意但实践上对自己有利的信息。

第三，投资者可能会把阅历过的“运气”看作自己投资才干的一部分，这是另一种“天赋效应”。有一个经典的问题：关于新基民，牛市入市与熊市入市，哪个更好呢？想必许多人会赞同后者，由于假如处于后者，或许更容易让你解脱“天赋效应”，提示自己更理性地树立起对投资的认知，而不是沉浸在较为容易的投资阶段。

投资应是逆人性的，固然投资者难以做到完整理性，但想要抑止“天赋效应”，投资者无妨在犹疑时问问自己，最想要的是什么结果？与最终的等候相比，短期的痛苦能否真的重要？避免先入为主的思索方式，不将当下收益的高兴和亏损的痛苦拿来比较，而应找到客观的参照点。

塞壬女妖，与定投启示

“运企图志力是需求努力的。”

——诺奖得主 理查德·塞勒

定投中，很多人明白“定投不择时、关键靠坚持”，但常常还是前功尽弃。定投的知易行难，究竟难在哪儿？

我们无妨跟随《“错误”的行为》，读读塞壬女妖的神话——

神话中，塞壬女妖们就像一个乐队，没有哪个水手能抵挡歌声的诱惑，但那些被歌声吸收的水手都会驶向岩石、难逃厄运。奥德修斯既想听听歌声，又希望活下来，于是设计了两步计划：

首先，要确保水手们不会听到塞壬女妖的歌声，所以他让水手们用蜡封住耳朵；

第二步，是让水手们把他绑在桅杆上，这样就不会因影响行动而送命。

理查德·塞勒指出，这个神话隐喻，其实表示了“自我控制”的2个重要措施：

对水手来说，措施是移除会诱使他们送命的要素，究竟“眼不见、心不烦”。对应到基金定投，相似的做法能够是减少你查看收益的次数，特别是在你明知往常处于难熬的震荡期，或是处在启动定投的头几年。

第二，对奥德修斯来说，他选择了“承诺战略”，即限制自己的选择，以避免自我消灭。作者以为，相似的方式是进步自己屈从于诱惑的成本，好比，假如你想戒烟，就请一位经常能看见你的人，在看到你抽烟时给他兑现支票。投资也一样，能够提早给自己预设某种奖惩措施。

说完措施论，再来看看“自我控制”难在哪里？——作者以为，每个人心中都存在两个自我：“计划者”和“行动者”。

“计划者”具有理性的思想，他关怀未来且有很好的打算，能够延迟满足；

“行动者”具有激情、只活在当下，会对面前事物做出反响直到满足。

在定投中，每个人心中的“计划者”能够辅佐投资者更好地规划投资组合。但这时分，“行动者”会跳出来操控心情。正是这两者的持续抵触，让投资者进退两难，这的确是人性的弱点在作祟。需求留意的是，心中的“计划者”也要尊重“行动者”，避免制定太难完成的短期收益目的。

投资与很多事情一样，知易行难。正如查理·芒格所言：“心理学其实十分重要又十分有用。”认识人性的弱点，才更有可能运用理性的力气，谨记长期投资并恪守投资纪律。

正如季羡林在《八十述怀》中所言：“在这一条十分漫长的路上，我走过阳关大道，也走过独木小桥。路旁有深山大泽，也有平坡宜人；有杏花春雨，也有塞北秋风；有山重水复，也有柳暗花明；有悬崖勒马，也有逢凶化吉。”

常常是阅历过低谷、“熬过去”之后，才更可能等候柳暗花明。我们也希望与你携手见证，好的投资，时间终能看见！

本文源自金融界