美股芯片财报季，芯片周期何时见底？

美股芯片财报季，芯片周期何时见底？

美股半导体企业在过去一年里，遇上美联储加息的估值打压、消费电子需求削弱招致库存攀升、中美芯片摩擦削减订单，宏观和需求的不利要素使芯片股遭受戴维斯双杀，费城半导体指数在2022年下跌35%，一度跌超40%。

今晚美联储FOMC将发布2023年第一次利率决议，市场预期利息会议将加息25bp，美联储加息周期见顶是芯片企业估值松绑的第一步。但从需求端来看，芯片需求仍在下滑，这轮芯片周期何时见底，是投资者最关怀的问题之一。

近期，芯片企业发布了财报和未来指引，财报显现出当下半导体产业仍是达观的，但各厂商都给出了芯片周期转向的判别。

一、智能手机芯片将在下半年见底？

1月12日，台积电发布2022年Q4财报。财报显现营收达199.3亿美圆，同比增长26.7%，环比下滑1.5%，契合市场预期。毛利率从2022Q3的60.4%上升至62.2%。停业利润率从2022Q3的50.6%上升至52%，优于市场预期。

之前我们提到过，由于台积电在芯片制造环节中的特殊性，未来台积电在芯片产业链中的优势会越来越大，且越来越重要。台积电应用技术在行业中的抢先，换来苹果是其最大客户，而苹果在消费电子范畴的需求并未削弱，高端机型的需求仍在增加。

这即阐明台积电经过技术的优势给自身带来一定的需求保障，即便行业需求下滑，但台积电需求下滑的水平会优于行业，而台积电的高利润率是同行不具备的，这是台积电的最大优势。

关于整个半导体产业的见地，台积电总裁魏哲家在财报会上表示，受PC端和智能手机市场低迷、及客户高库存的影响，其7nm和6nm产能应用率达不到过去3年所处的高点，估量这会影响2023年Q1表示。英特尔和联发科与台积电是相同观念。

台积电并表示，智能手机库存在2022年Q3已达最高峰，2023年上半年出货量会持续，有自信心在下半年，台积电的智能手机业绩会反弹。

固然台积电对2023下半年智能手机的预期看好，但对半导体行业在上半年依旧是较为达观的见地，这意味着芯片企业的业绩底可能仍未抵达。若依照台积电的见地，芯片周期先迎来转向的可能会是智能手机端，而非各类别的芯片都迎来周期拐点。

二、AMD与英特尔的竞争，23Q1即是PC芯片底部？

1月26日，英特尔披露2022年全年财报。财报显现，第四季度营收140亿美圆，2021年同期为205亿美圆，同比降落32%。2022年全年营收631亿美圆，2021年同期为790亿美圆，同比降落20%。

个人电脑芯片销售的下滑幅度超出预期，及利润丰厚的效劳器硬件市场竞争猛烈，是英特尔Q4业绩不迭市场预期的主因。

值得留意的是，英特尔给出的2023Q1指引显现，估量期内的营收为105亿至115亿美圆之间，低于此前市场预期的140亿美圆，估量今年Q1将继续亏损，这加重了市场对一季度芯片行业的达观心情。在发布业绩后，英特尔跌超6%。

在英特尔发布财报后，竞争对手AMD也发布了财报和指引。

财报显现，AMD四季度营收55.99亿美圆，同比增长16%，超出市场预期的55.6亿美圆。净利润为2100万美圆，同比降低98%。非通用会计准绳下，AMD净利润为11.13亿美圆，与去年同期持平。

分业务来看，AMD数据中心营收为17亿美圆，同比增长42%。在最赚钱的业务上，AMD的表示优于英特尔，抢到更多的市场份额，可对冲其他业务的损失。

个人电脑芯片业务营收为9.03亿美圆，同比下滑51%。芯片业务的下滑是大于英特尔的，但由于最赚钱的数据业务录得高增长，且芯片业务基数较小，华尔街机构以为影响并不大，更重要的是在数据业务上的市场份额有所增长。

游戏部门停业收入为16亿美圆，同比下滑7%，嵌入式部门营收为14亿美圆，同比增长1868%。一切其他运营亏损为14亿美圆，去年同期为1.17亿美圆，这部分亏损主要是AMD收购赛灵思所招致的。

值得留意的是，AMD给出新一季度的业绩指引优于英特尔，这让市场对AMD的希冀更大。AMD新一季指引显现，销售额将同比下滑10%至53亿美圆，而英特尔给出的业绩指引将下滑30-40%。从指引上看，AMD的处境优于英特尔。

AMD在财报会上表示，估量2023Q1将会是个人电脑市场的底部，将在2023Q2看到一定幅度的增长，在下半年会呈现时节性的增长。

AMD的判别与台积电相似，同样估量在下半年将迎来拐点。但英特尔的状况不容达观，AMD市值超越英特尔，意味着这轮周期是一轮淘汰赛。

三、存储芯片的周期远不见底

1月31日，三星电子发布2022年Q4财报。财报显现，2022年第四季度营收为70.5万亿韩元（约合572亿美圆），同比下滑8%，停业利润同比降落69%，从13.86万亿韩元降至4.3万亿韩元。

从2022年全年来看，营收为302.23 万亿韩元（约合2455亿美圆），同比增长 8.1%，营收创历史最高，但全年停业利润为43.38万亿韩元（约合352亿美圆），同比降落16%。

三星半导体业务Q4营收为20.07万亿韩元，（约合163亿美圆），而去年同期为26.01万亿韩元（约合211亿美圆），同比下滑24%。停业利润为0.27万亿韩元（约合2.2亿美圆），较去年同期的8.83万亿韩元（约合72亿美圆）下跌96.9%。

三星电子在财报中指出，Q4营收下滑的缘由是短期内下游客户存储芯片仍在消化库存，半导体买家削减了支出，由于供给过剩招致芯片价钱降低，这使得半导体业务在2022年遭到严重打击，并且这打击将在2023年持续。

据韩媒报道，三星电子将在2023年Q1录得巨额的停业亏损，正在思索削减DRAM和NAND芯片产量。并称目前三星和竞争对手每产出一块芯片都是在亏损，估量2023年合计停业亏损将抵达50亿美圆。

三星的竞争对手海力士发布的2022Q4财报显现，海力士由盈转亏，停业亏损抵达1.7万亿韩元（约14亿美圆），超出市场预期的1.1万亿。去年同期盈利为4.2万亿韩元，这是公司近十年来，初次呈现季度停业亏损。

四、结语

从台积电和AMD给出的估量来看，今年下半年将迎来行业拐点，而在这轮拐点来临前，有人欢欣有人愁，每家企业的见地都持有不同。

关于在行业中占领优势的企业来说，这是一次拉开差距的机遇，关于才干缺乏的企业来说，这可能会是竞争格局被改动、市场份额被抢走的淘汰赛。