《港湾商业察看》 施子夫 2022年12月28日，上海证券买卖所正式受理联芸科技（杭州）股份有限公司（以下简称，联芸科技）的科创板IPO申请。 值得留意的是，此次联芸科技递表上市，拟投入募集资金高达20.5亿元，主要用于芯片研发与产业化项目、产业化基地以及弥补活动资金。 如此高额的募投金额，公司自身能否能“消化”遭到外界质疑。令市场更为担忧的则是，由于联芸科技尚未完成持续盈利，若未来业绩持续下滑，公司有可能面临上市之后的退市风险。 01 连年亏损加剧 官网显现，联芸科技于2014年11月在杭州滨江创建。公司是一家提供数据存储主控芯片、AIoT信号处置及传输芯片的平台型芯片设计企业。以数据管理、通用IP、SOC芯片为中心研发方向，产品主要应用于移动通讯、消费数码、计算机、工业控制等相关范畴。 招股书显现，联芸的主停业务收入来自芯片产品和技术效劳。主要产品包含数据存储主控芯片和AIoT信号处置及传输芯片。 从2019年至2021年以及2022年上半年（以下简称，讲演期内），联芸科技完成营收分别为1.77亿元、3.36亿元、5.79亿元和2.09亿元，最近三年年度复合增长率80.86%，营收坚持着不错的增长。 值得关注的是，联芸科技2022年上半年营收同比下滑超越19%。公司表示，2022 年以来受宏观经济动摇及新冠疫情重复等多重要素影响，公司上半年运停业绩存在较大动摇。若未来公司产品所属下游行业需求持续下滑，或公司未能持续加大技术研发、拓展客户需求，将会产生公司产品售价降落、销售量减少等不利情形，进而招致公司运停业绩下滑 但是在净利润方面，联芸科技却未能坚持同样的增速。讲演期内，公司净利润动摇较大并且持续存在亏损的状况。 讲演期内，联芸科技归属于母公司股东的净利润分别为-2586.16万元、-400.66万元、4512.39万元和-8233.52万元，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为-4383.95万元、-3193.13万元、309.99万元和-8956.22万元。 关于亏损的主要缘由，联芸科技在招股书中归结于持续的研发投入、各业务线产品尚未完整放量等。 细致来看，讲演期内联芸科技的研发费用分别为8126.75万元、9965.98万元、1.55亿元和1.22亿元，占停业收入的比例分别为45.93%、29.62%、26.74%和58.43%。 此外，联芸科技还在招股书中表示，“固然公司数据存储主控芯片产品停业收入快速增加，但是在存储芯片市场整体扩张的背景下，公司在数据存储主控芯片范畴仍有较大的市场空间。公司研发AIoT信号处置及传输芯片并完成商业化应用，但尚处于产品推行阶段，具有较大的增长潜力。” 除业务层面的要素招致亏损外，在2022年1-6月，联芸科技还曾中止员工股权鼓舞，产生的股份支付费用为1480万元，计入当期损益，使得公司亏损进一步加大。 由于联芸科技尚未持续盈利且截至2022年6月30日，公司累计未分配利润-9912.90万元，存在累计未弥补亏损。 公司在招股书中披露，公司自身存在未来一定期间无法盈利或无法中止利润分配的风险；在资金状况、研发投入、业务拓展、人才引进、团队稳定等方面可能遭到限制或存在负面影响；退市风险。 “极端状况下，不扫除未来公司停业收入大幅下滑且持续亏损，而触发退市风险警示条件以至触发退市条件。”联芸科技在招股书中坦言。 02 连续三年现金流为负 除业绩基本面亏损外，讲演期内，联芸科技的现金流状况也并不达观，公司曾连续三年运营活动产生的现金流均为负值，自身造血才干亟待进步。 2019年至2021年，联芸科技的运营活动产生的现金流量净额分别为-5264.92万元、-7250.93万元、-1.08亿元。 关于连续三年现金流持续为负的缘由，联芸科技相关人士在回复《港湾商业察看》表示：“主要原由于公司处于快速展开阶段，采购晶圆、NAND闪存颗粒等原资料的支出金额较高；2022年1-6月，公司运营活动产生的现金流量净额有所好转。” 联芸科技还弥补，讲演期内，公司引入多轮机构融资，讲演期内筹资活动产生的现金流量净额累计为4.19亿元，公司筹资所获资金能够掩盖公司研发投入和日常运营活动现金支出所用。 截至2022年6月30日，联芸科技的现金流净额为2229.23万元。公司仍存在运营活动产生的现金流量净额较低的风险。 此次递表，联芸科技背靠海康威视而遭到市场多重关注。 截至招股书签署日，联芸科技无控股股东，实践控制人方小玲直接持有公司8.41%的股份，并经过其控制的控股平台弘菱投资、同进投资、芯享投资合计控制公司45.22%的股份。 海康威视直接持有联芸科技8075.19万股，占联芸科技股份总数的22.43%。同时，海康威视全资子公司海康科技直接持有联芸科技5382.83万股，占联芸科技股份总数的14.95%；两者合计持有联芸科技37.38%的股份，位列第二、第三大股东。 03 客户、供给商与关联买卖高 运营期间，联芸科技的芯片产品主要采用直销方式向模组厂商或终端设备厂商销售产品，产品应用范畴的特性决议了公司客户的集中度较高。 讲演期内，联芸科技前五大客户销售收入分别为1.52亿元、2.90亿元、4.39亿元和1.69亿元，占当期停业收入的比例分别为85.71%、86.33%、75.91%和80.92%。 作为芯片设计公司，联芸科技向上游采购的主要原资料包含晶圆、封装测试效劳、NAND闪存颗粒，公司也存有一定供给商集中风险。 讲演期内，联芸科技向前五大供给商的采购金额分别为9623.52万元、1.56亿元、4.71亿元和2.22亿元，占各年度采购总额的比例分别为90.54%、89.39%、85.29%和92.28%，供给商较为集中。 其中，公司晶圆的供给商为台积电，公司向台积电的采购金额占当年采购总额的比例分别为59.93%、45.71%、55.77%和61.20%，采购占比较高。这意味着，假如外围环境台积电有所调整及变更，或将对联芸科技影响不小。 在著名经济学家宋清辉看来，上下游集中度较高将有可能给运营带来的一定的负面影响，假如与客户、供给商在协作方面受限，不利于公司长期的运营展开。 对此，联芸科技的相关人士回复《港湾商业察看》表示，目前的Fabless方式是公司依据行业特性、不同业务线展开实践及自身运营特征等，构成的较为成熟的运营方式，契合公司展开示状及未来规划。 此外还需求留意的是，联芸科技关联买卖占比颇高，或将存在风险。讲演期内，公司向关联方销售商品、提供效劳的金额分别为5548.00万元、1.37亿元、2.22亿元及9661.80万元，占停业收入的比例分别为31.36%、40.59%、38.44%及46.22%，关联买卖占比较高。此外，公司与关联方间还存在置办商品等偶发性买卖。（港湾财经出品） |
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