买入台积电，巴菲特到底看到了什么？

导语：台积电市盈率是13.15倍，目前处于较为低估的位置；同时，台积电的股息率也抵达了惊人的2.61%，这关于一家长大股来说十分的不容易。

新闻原文 ： 11月14日 ， 伯克希尔哈撒韦公司在一份文件中表示 ， 其持有全球最大芯片制造商台积电约6010万股ADS ， 超越41亿美圆 ， 这是巴菲特对科技行业一次稀有地大举进军 。

巴菲特给大家的印象是价值投资 ， 关于科技股 ， 大家普通都是五体投地的 。 以为巴菲特错过了特斯拉 ， 高科技股只需苹果( NASDAQ:AAPL)支撑门面 。

那么这一次巴菲特为何买入高科技的半导体代工龙头台积电 ？ 我以为可能有以下缘由 。

龙头护城河优势

台积电( NYSE:TSM)的护城河是它在半导体代工范畴是当之无愧的龙头 ， 占到了全球的59.5%的市场份额 。 被他甩在身后的还有英特尔 、 三星 、 中芯国际等知名企业 。

财务指标来看 ， 台积电的停业利润率都在40%以上 ， 比同行业半导体代工15%的平均水平高出了很多 。

台积电还有其高科技制造的护城河属性 。 台积电在抢先世界的先进制程 ， 有高通 、 英伟达等大客户加持 ， 未来几年5nm市占率在90%左右 ， 3nm则介于80%-90% ， 打遍业内无敌手 。

和我国的半导体制造龙头中芯国际( HK:00981)相比 ， 工艺水平方面 ， 台积电目前是曾经量产4nm ， 估量2022年年底会进入3nm的量产 。

而中芯国际目前能够量产的是14nm 。 从14nm到4nm中间还隔了10nm 、 7nm 、 5nm三代工艺 。

而体往常工艺方面的 ， 台积电主要靠先进工艺赚钱 ， 55nm及以上工艺贡献的份额只占18% ， 而5nm贡献19% 、 7nm贡献31% 、 16nm贡献14% ， 这里就合计占了64%了 。 另外28nm贡献11% 、 40/45nm贡献7% 。

而中芯国际主要靠成熟工艺 ， 55nm及以上工艺贡献的 ， 占比抵达70% ， 然后FinFET/28nm贡献15% 、 40/55nm贡献15% 。 所以我国的半导体还有很大进步空间 。

半导体周期下行终了

这张图是半导体市场范围 ， 能够看到高上下低 ， 有明显的周期性 。

其中比较小的起伏都是由于库存周期招致的 ， 也就是在半导体上行周期中加大产能 ， 但是在产能释放的时分恰恰遇到了周期下行的状况 ， 因而呈现库存积压被迫降价 。 但是比较庞大的下行都随同着经济衰退 ， 好比2008年 。

半导体产生周期性的缘由是供需错配 ， 也就是当半导体需求增加的时分 ， 这些芯片厂商普通会下单给台积电去制造 ， 那么台积电制造需求一个时间的距离 。

这段时间之后 ， 很可能芯片的市场就降温了 ， 从而产能就过剩了 。 多出的芯片卖不进来 ， 只能降价 ， 从而进入下行周期 。

上行周期是一样的 ， 也就是大家都缩减产能 ， 然后芯片慢慢的供给缩减 ， 价钱开端上升 ， 然后又进入了新一轮的周期 。

往常半导体不只处在库存周期的下行 ， 而且还遇到了美国继续j加息招致的经济衰退 。 那么半导体周期何时重新上行呢 ？

据SIA数据和中信证券的研讨 ， 2022Q2 ， 全球半导体库存天数约为108天左右 。

从半导体行业库存水平来看 ， 大约率曾经在今年的Q3见顶开端回落 ， 因而股价有可能在明年上半年产能去化后会晤底上升 。

不外我查询了半导体的库存天数 ， 但是并没有发现什么明显的规律 ， 所以半导体的周期是挺难掌握的 。

另外 ， 美股半导体的业绩依然是处于下行周期 ， 美股的主要半导体企业的业绩分歧预期 ， 开端进入下调区间 。

固然往常半导体的企业的估值和2018年底下行周期的底部水平比较相似 ， 但这些更多的是由于2020年之后 ， 美联储QE带来的放水式的业绩提升 。

那么随着美联储的加息缩表 、 回收活动性 ， 这些由于放水多出来的业绩会被回收回去 ， 所以这个估值是有一定水分的 。

并且本次半导体的下行遇到了美联储史无前例的激进加息 。 苹果砍单潮影响的就是消费电子所运用的半导体 ， 消费电子市场的疲软就是经济衰退的表示 ， 也会负面影响半导体销量 。

利率和2008年引发次贷的利率相近 ， 所以本次半导体遭到了需求端的扰动 ， 那么股价能否快速的上行依然是比较不肯定的 。

因而 ， 中信证券的研讨指出 ， 固然可能受益于美联储加息预期降温 ， 半导体走出反弹 ， 但是本轮的反弹的幅度一定是由于需求萎缩而较小的 。

总结 ： 半导体周期接近底部 ， 但仍需确认 。 不外目前的估值很有吸收力 。 固然我还是比较谨慎 ， 但是再过半年半导体大约率能够触底 。

和苹果、科技展开的联络

台积电是苹果最大供给商之一 ， 能够说 ， iPhone的提高带来了半导体销售的放量 。

苹果公司2007年发布iPhone ， 从此智能手机取代诺基亚的板砖手机 ， 带动了半导体的销量 ， 从而使半导体的主要客户从个人电脑转向智能手机 。

因而 ， 09到18年 ， 半导体企业的业绩增速是全球GDP增速的三倍 。

相关于被担忧用户见顶的互联网公司 ， 半导体能够说是数字化科技之母 。

从曾经的个人电脑到智能手机 ， 到往常的新能源车 ， 无一例外的需求运用半导体作为原料 。 例如新能源车需求的功率半导体 。 所以 ， 随着科技的进步 ， 半导体的业绩大约率能够稳健增长 。

另外 ， 半导体还被用于高性能计算 ， 例如英伟达的显卡大多用于人工智能模型的锻炼 。 因而 ， 科技的展开离不开半导体带来的数字化 。

晶圆厂扩产

据华尔街日报报道 ， 台积电准备在美国亚利桑那州投资120亿美圆树立晶圆代工厂 ， 这将会为未来的芯片供给提供放量 ， 从而能够带动业绩的提升 。

这些产能释放后 ， 分离届时经济很有可能曾经反转 ， 将会为芯片半导体带来一波波澜壮阔的行情 ， 这有助于带动半导体设备的需求增长 。

依据机构的预测 ， 这些晶圆厂的扩产将会在未来为台积电带来年复合19%的增长率 。

在估值方面，台积电市盈率是13.15倍 ， 目前处于较为低估的位置 。 同时 ， 台积电的股息率也抵达了惊人的2.61% ， 这关于一家长大股来说十分的不容易 。

总结

台积电具有半导体代工的龙头护城河优势 ， 同时半导体的周期下行有望终了 ， 重回上行 ， 同时也是巴菲特最大的苹果的最大供给商之一 。

受益于科技的不时展开 ， 台积电自身也积极的扩产 ， 有望受益于未来的需求爆发 ， 估值也处在低位 ， 所以巴菲特可能由于这些缘由去选择建仓。