今年的诺贝尔经济学奖是最后一个揭晓的，为今年诺奖画上了一个句号（公众号：薇薇庄主）。 今年经济学奖的得主是美国芝加哥大学教授理查德·塞勒（Richard Thaler），行为金融学的奠基者之一。 这不是诺贝尔经济学奖第一次颁给行为金融学方面的学者了。2013年的诺贝尔经济学奖得主罗伯特·席勒就是行为金融学的开创人之一。2002年得奖的Kahneman也是卓有成就的行为金融学范畴的专家。 那么，行为金融学到底对我们有什么辅佐呢？我以Richard Thaler几个比较著名的理论，来剖析一下行对金融学对投资市场的影响。 非理性 “非理性”是Thaler研讨的中心。在获奖后， Thaler被人问道：你会怎样花掉这笔900万瑞典克朗（价值约730万人民币）的奖金呢？72岁的Thaler开玩笑说：“我会尽最大努力，用非理性的方式花掉这笔钱。” 而这位要“乱花钱”的老爷子，实践上一辈子都在研讨“非理性”，并推进和呼吁“理性消费”。他以为，完整理性的“经济人”不可能存在，人们在理想生活中的经济行尴尬免会遭到“非理性”的影响。 经济人假定：经济人即假定人思索和行为都是目的理性的，独一地试图取得的经济益处就是物质性弥补的最大化。 Thaler在客串电影《大空头》的时分有一句台词：“把人想象成指导行为的动物，真实是猖獗之举”。他还在著作《行为金融学进阶》中提示了华尔街金融机构加快自己利润增长的秘密：机构大户们欢送“需求非理性、信息极端闭塞、愿意持有价钱过高资产的投资者”。换成我大A股，就是宽广的机构投资者和专业投资者欢送宽广“韭菜”们进场送钱！ 心理账户 关于什么是心理账户， Thaler曾在1999年举了两个例子来阐明这件事情： 曾经有一位金融学教授，他运用了一种措施来应对未来可能发作的损失。他为自己设定了一个慈悲捐款的指标，假如在这一年内没有发作损失，就依照这个指标来捐款；假如有损失，就从这个指标中减去相应的损失。 Thaler有一次去瑞士开会，并决议在会议终了后为自己布置一次在瑞士左近的旅游。那段时间瑞士法郎相对美圆很贵，也就意味着这次旅游的费用会很高。不外好在他由于这次会议收到了一部分瑞士法郎的费用，能够支付他的旅游开支。他说，假如他在去瑞士之前收到相同价值的美圆，他可能并不会那么开心。 古典经济学以为，个人的功效（能够了解为幸福感）取决于最终的财富量，但是在这两个例子中我们能够看到并不尽然。 在第一个例子中，教授创建了一个“未预期的损失”账户，并把这些损失算到慈悲捐助中去。不论能否有损失，这笔钱都不属于他，所以他的损失对他的功效影响并不大。 第二个例子中，两种状况下他的财富总量是一样的，但是由于汇率以及收到这笔钱的时间不同的关系，这笔钱会存在他不同的心理账户中，功效不同。 人们在做出决策的时分，很可能并不是在最大化我们最终的全部收益，而是把财富分红了一个个账户，心理账户之间是不能随意互换的，我们在思索得失的时分，有时思索的仅仅是每个小账户的损失，而非整体的损失。 正反响效应 传统的金融学以为，市场是理性的，“经济人”假定适用，市场中并不存在利润惯性，即一只股票的过去盈亏无法代表未来收益。而实践上，投资者常常容易受外部影响而做出决议，投资者关于抢手股票的追捧常常会抵达让人无法了解的水平，这也就是为什么那些妖股价钱没有最高、只需更高，在脱离了价钱逻辑支撑后还会一路走高的缘由。 在股票市场的正反响模型中存在三种投资者角色： 1、 正反响投资者 2、 被动投资者 3、 支配者 支配者常常具有资金优势，并应用其手中的持股惹起股价的动摇，此时正反响投资者会依据其看到的市场变更信息做出投资决策，被动投资者跟随投资，引发一系列的投资行为。最终，支配者的目的就抵达了。 处置效应 有一个有趣的现象：投资者在处置股票时，常常倾向于卖出赚钱的股票，并继续持有赔钱的股票。也就是所谓的“出赢保亏”。 这种现象，行为金融学是怎样解释的呢？行为金融学引入了功效价值函数来解释处置效应。在股票盈利的状况下，此时投资者是风险厌恶型的，更有可能会卖出所持有的股票来了却获利；而在股票亏损的状况下，投资者是风险偏好的，会有不甘心的心情，从而继续持有这些股票，哪怕他完整能够卖出改换其他更有价值的股票。投资者常常会持有亏损股票的时间擅长盈利股票的时间。 羊群效应 羊群效应大家应该都很熟习。在市场中会存在大量的非理性行为，当在群体中非理性个体占领大多数之后，非理性的力气就会占领主导。在信息错误称存在的状况下，投资者会过火依赖市场上能够得到的行动信息，效仿他人的置办战略来制定自己的置办战略。羊群行为是非理性行为的典型代表，是一种盲目的相互模仿，会拉低价钱发现的速度，最终会影响整个市场的运转效率。 |
名表回收网手机版
