在中国，酒文化源远流长不少，文人学士写下了品评鉴赏美酒佳酿的著述，留下了斗酒、写诗、作画、养生、宴会、饯行等酒神佳话。酒作为一种特殊的文化载体，在人类交往中占有共同的位置。 无酒不成席”、“无酒不成礼”、“无酒不成事”，能够说，酒和酒文化渗透到了日常生活的方方面面、时时处处。 春节要喝屠苏酒，端午要喝雄黄酒，重阳要喝菊花酒，结婚要喝合卺（交杯）酒。 当然，笔者不是给大家科普中国的酒文化，谈论酒必会谈论贵州茅台，那就和大家一同讨论。
中国贵州茅台酒厂（集团）有限义务公司，前身为茅台镇“成义”“荣和”及“恒兴”三大烧房。1951年茅台酒厂成立，1996年改制成立中国贵州茅台酒厂（集团）有限义务公司。 茅台集团盘绕“酒的制造、销售及相关配套产品制造和效劳，综合金融效劳（产业金融方向），酒旅融合产业”三大主业谋展开，以贵州茅台酒股份有限公司为中心子公司，具有全资、控股和参股公司36家，涉足产业包含白酒、保健酒、葡萄酒、证券、保险、银行、文化旅游、教育、房地产、生态农业及白酒上下游产业等，全集团员工人数4.3万余人。 成名之路：1915年在巴拿马万国展览会上荣获金质奖章、奖状。建国后，茅台酒又多次获奖，远销世界各地，被誉为“世界名酒、“祖国之光”。在各种重要场所，以至是国宴，都经常能见茅台身影 要素叠加后： 一，知名度：知名度越高，接受度越好，就能阐明流通性越好，越容易变现。 二、稀缺性：首先是本地资源供给缺乏 然后又遇到展开“易地茅台”实验不成，这样就没有满 足不了外界需求，构成供不应求产生了稀缺性 三、易保存：作为高度酒，保存相对来说十分容易，而依据官方描画茅台酒越存越好，越存 价值越大，具自我升值的才干，这就隐显了金融属性， 四、易买卖：往常茅台黄牛与部分商人都在收购茅台酒，一部分是为了赚取差价，一部分是 为了自用或珍藏，这样买卖就很容易完成，能买卖就使金融属性的通道翻开也 就能流通了， 五、社交性：中国是个人情社会，请客喝两杯，茅台更能表示你的经济位置与客人之间 的重要成度！ 六、绿色产品：自身白酒具有一定的保健作用，而官方各种宣传更是让人向往， 这几种条件都满足时，茅台的金融属性慢慢就显现出来了，茅台的金融属性首先能流通使其具有货币属性，而茅台酒能保值增值，也就是珍藏价值。 1公司出镜（2021Q2） 上市以来基本
贵州茅台自上市以来市值由89亿增至当前的21230亿，20.0年期间年均复合收益率为31.5%，同期中证800指数复利8.74%。 截止当前评测日近五年年均复合收益率为28.50%。 最新股价对应近12月股息率1.14%（股息率：只代表过去12个月累计派息/最新总市值） 2020年末扣非加权ROE为31.63%（该指标动态的反映了企业净资产发明利润的才干） 沪港深500指数启用以来整年度市值增长率PK指数 （注：沪港深500指数启用于2004/11/28日）
2014年末至今6个整年度段里6年市值增长打败指数，胜率【100%】，今年以来暂时落后指数。 期初至今6.6年的时光里市值从2165亿增加至21230亿，完成年均复利回报41.2%，同期沪港深500指数年均增长7.9%。 王冠上的明珠，名不虚传。 2016年 收入401.55亿 利润167.18亿 每股收益13.31元 平均PE 21.4 2017年 收入610.63亿 利润270.79亿 每股收益21.56元 平均PE 31.34 2018年 收入771.99 利润352.04亿 每股收益28.02元 平均PE 30.29 2019年 收入888.54亿 利润412.06亿 每股收益32.80元 平均PE32.25 2020年 收入979.93亿 利润466.97亿 每股收益37.17元 平均PE 42.49 茅台收入近5年的复合增长率为19.53%；净利润近5年的复合增长率为22.81%；茅台这几年折腾不可谓未几，不可谓不大， 在集团公司的“带领”下，给股份公司出了多少幺蛾子，无论怎样搞，茅台只需质量不变，工艺不改，赤水河在流，红高粱在长， 没什么能够担忧的！
先看一组数据：
从这张图我们能够看到从2012年和2016年以来， “茅台酒”的产量，销量，产能，以及相关“测算”数据。由此，我们能够总结出以下信息： 第一，“茅台酒”的消费由于遭到地域，气候，原资料作物特殊性，等缘由，在产能扩张方面时十分谨慎，并需求严厉的科学论证的。叠加“酱香型”白酒工艺的共同性和时节性，更是决议了其自然的“稀缺性”。 第二，由于“茅台酒”自身的市场位置，其“自主定价”的才干，决议了这些年无论是代表其“范围”指标的“停业收入”，还是代表其“效率”指标的“吨酒营收”都呈现出显著增长：2016年—2021年：“茅台酒”营收年化复合增长率：20.55%；吨酒营收年化复合增长率：9.94%。 从数据表示上来看， 我们能够很明显的感遭到：“茅台酒”在“提价”和“产能”有限提升的背景下，不只在营收上完成了较快增长，而且在效率指标（吨酒营收）方面也明显完成了跑赢“通胀”。单凭这两点，都足以称之为投资种类的“顶级”。 第三，产能应用率。我们能够察看到这么几个信息： 1.“茅台酒”的消费是终年处于“满负荷”，以至是“超负荷”状态的。 2.从2016年-2021年这段期间，我们察看到（数据统计的）“产能应用率”的“高峰”似乎在132%-133%这么一个水平。换句话说，当你看到产能应用率抵达132%这个数值的时分，未来决议业绩的关键，就应该愈加倾向于依托“价钱”（以及价钱结构）的助力。由于后者应该曾经十分接近极限。 第四，“销量/基酒产量”指标。这是一个十分重要的指标。它是茅台酒的工艺性所决议的。一瓶茅台酒从投料到消费，到产出，再到出厂，是有一个时间周期的。工艺特征及时节要素决议了”茅台酒“的消费周期为一年，出场则需求五年时间。 “销量/基酒产量”这个指标的计算恰恰是我基于这一特征计算的。 举个例子：
假定我们以2017年为基点，用这个“基点”（包含）后五年时间的销量，比上该“基点”（包含）前五年的产量，就能够得到该值。它的中心意义，简单描画就是：“茅台酒”今年的销量，实践上是五年前的产量所决议的。那为什么是“87.72%”，“84.80%”这样的数字，而不是100%？由于有贮藏，勾兑，及其他相关工艺过程的耗费。 以下再附一些愈加直观的图：
二， 系列酒。
在以上“系列酒”的营收及相关效率指标的图中， 我们看到这一块业务对企业的贡献主要有两块： 第一，进一步扩展营收范围。 第二，进一步强化并完善“中高端”及“中端”产品市场的规划。 从中， 我们依然能总结出如下三个特性： 第一，营收增长强劲； 第二，产能应用率高； 第三，吨酒营收效率较好。 这里面大家需求留意一点的是：由于“系列酒”的产能扩张“相对”容易，并且从这些年的年报数据察看，公司也的确在这方面做着努力。因而我们在关注系列酒产能应用率状况的时分，要愈加留意它的一个长期表示。 对此我也会持续跟踪。 再放两张图：
这两张图对比的是“茅台酒”和“系列酒”在营收占好比面的变更趋向。 众所周知，“茅台酒”的产能和产量都是有极限的。虽说提价具有“自主性”，但绝对不是“恣意性”。企业有范围诉求，就必须增加“系列酒”的销售力度。但从毛利率水平的角度来看，“系列酒”肯定无法与“茅台酒”相提并论。这就在一定水平上决议了企业的整体毛利率在理论上肯定会遭到一定水平的影响 贵州茅台估值剖析 贵州茅台成立时间较长、历史年度业绩比较稳定，未来预期收益能够预测并能够用货币权衡，取得未来预期收益所承担的风险能够权衡，因而合适用自由现金流折现法估值。 贵州茅台的运营性现金流净额远高于净利润，资天性支出小，因而在估值模型中，以净利润替代自由现金流，相关参数假定如下： 1、中性测算： 企业生存期限：永续。贵州茅台运营风险极低，除地质灾害或环境破坏等不可抗力要素外，贵州茅台发作风险可能性较低，存续时间较长，因而假定为永续增长。 折现率：8%。设定为目前无风险收益的两倍。 企业永续增长率：4%。假定依据：高于GDP增速。 分段方式：自2025年起依照永续增长率增长。 以此测算贵州茅台价值如下：
以此方式测算贵州茅台价值为18916亿元。 2、达观测算： 企业生存期限：永续。 折现率：8%。设定为当前无风险收益的两倍。 企业永续增长率：5%。假定依据：过去20年间，茅台酒年化复合涨价幅度为8.6%，永续增长率设定为5%，经过年化5%的涨价即可完成，故以为可完成概率较高。 分段方式：自2025年起依照永续增长率增长。 以此测算贵州茅台价值如下：
以此方式测算贵州茅台价值为24658亿元。 3、激进测算： 企业生存期限：永续。 折现率：8%。设定为当前无风险收益的两倍。 企业永续增长率：3%。假定依据：高于通胀率。 分段方式：自2025年起依照永续增长率增长。 以此测算贵州茅台价值如下：
以此方式测算贵州茅台价值为15471亿元。 好了！！贵州茅台就聊到这里。大家有什么不同的意见能够在评论区一同讨论！！！ |
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