优质美股中概股回港二次上市热度未减，中国最大的中立第三方数据中心效劳商、全球IDC（互联网数据中心）龙头之一万国数据将是第八只选择回归香港资本市场的中概股。 日前，万国数据宣布，国际出卖及香港公开出卖的最终出卖价钱肯定为每股80.88港元，待香港联交所批准后，公司A类普通股预期将于今日在香港联交所主板以股份代号“9698”开端买卖，全球出卖募集资金总额(扣除承销费用及出卖开支前)估量约为129.4亿港元(假定超额配股权未获行使)，摩根大通、美银美林、中金公司和海通国际担任本次全球出卖的联席保荐人。 作为今年又一只选择回归香港资本市场的中概股，万国数据早在2016年就曾经登陆美国纳斯达克。而自美股上市以来，万国数据业务飞速长大，市值因而水涨船高，也已成为全球市值第三的数据中心效劳商。 “护城河”愈发稳定 公开资料显现，万国数据成立于2001年，是一家中立第三方数据中心运营商。数据中心，望文生义，是为数据而生，因而IDC增长的底层逻辑必定是数据流量的增加。 万国数据作为IDC行业的头部企业，时至今日，已具有近20年保险牢靠的数据中心托管及管理效劳阅历，并树立了行业抢先的运营管理体系，其天文位置、机柜数量及未来贮藏、客户结构曾经成为了最稳定的“护城河”。 据万国数据招股书显现，公司的IDC聚焦一线城市高端需求，现有及规划中IDC项目主要集中在北京、上海、广深、成都等国内四大经济区域，已构成范围连片的数据中心产业集群。截至2020年上半年，万国数据在北上、粤港澳大湾区（包含香港）、成都重庆等一线地域的资源占总面积比近九成。 仰仗在中心城市的资源优势，万国数据成为北上广深市占率最高的第三方IDC中心。依据中金公司研讨部按机柜数测算，2019年万国数据在北上广深的市占率合计15.8%，比世纪互联、宝信软件、光环新网、数据港的市占率总和还高，市场抢先位置凸显。 一骑绝尘的机柜范围背地，是万国数据抢先行业的扩张才干。 按单机柜2.5平方米测算，2016年至2019年，万国数据机柜数量的年平均复合增长率高达54.68%。2016年，万国数据的机柜数仅为2.44万个，居于世纪互联之后；到了2017年，万国数据的范围已反超世纪互联。 另外，未来贮藏也十分关键。 目前，万国数据整体处于高速展开阶段。截至2020年6月30日，万国数据运营了42个自主开发的数据中心，还有17个处于自主开发中的数据中心。从面积的角度看，针对自主开发的数据中心，运营中的总净机房面积为25.68平方米，在建总净机房面积为13.32平方米，可开发净机房面积估量约为32.30平方米，可满足未来的销售需求。 基于数据库的地域优势及资质，万国数据的数据库效劳取得了大量优质中心用户。截至2020年6月30日，万国数据效劳超越670家客户，包含大型云效劳供给商、大型互联网公司、金融机构、电信运营商与IT效劳提供商，以及国内大型企业和跨国公司，包含阿里、腾讯、百度、网易、微软、字节跳动、京东、美团、滴滴、保险科技等各大云效劳商及头部互联网企业。
值得一提的是，万国数据深度协作的大型互联网客户和金融机构客户，都是各自赛道上的头部公司，引领着数字化潮流。这些适用于“强者恒强”定律的头部互联网公司，占领着绝大部分的用户流量。 在此此影响下，万国数据的新用户签约率正在不时提升。与此同时，其用户流失率却在不时降落，据其招股书显现，在2017年、2018年、2019年、2020年上半年，万国数据的平均用户流失率分别为2.1%、0.9%、0.6%和0.5%。 由于业务范围不时扩展，万国数据的市场位置不时攀升。据艾瑞咨询数据显现，万国数据是中国最大的中立第三方数据中心效劳提供商，按收入计算，在2019年中立第三方数据中心的市占率为21.9%。 业绩快速增长 长大属性突出 中心资源、范围庞大、坐拥大客户，这使得万国数据总营收在过去三年不时增长。 据其财报显现，2017年至2019年，万国数据的停业收入分别为16.16亿、27.92亿、41.22亿元人民币，平均年复合增长率接近60%；调整后EBITDA（税息折旧及摊销前利润）分别为5.12亿元、10.47亿元、18.24亿元，复合年增长率高达88.75%。 2020年上半年，在疫情影响之下依然完成了逆势快速增长。据其财报显现，截至2020年6月30日，公司取得净收入为25.83亿元，同比增37.59%；调整后EBITDA为12.05亿元，同比增长约48.52%。 而市场上有投资者担忧万国数据的净利润状况——在营收持续增长的同时，万国数据持续处于净亏损状态。在2017年至2019年三年里，万国数据持续亏损，亏损额分别是3.27亿元、4.30亿元、4.42亿元，今年上半年呈现1.93亿元的亏损额，比去年同期的净亏损2.30亿元收窄。 值得一提的是，净利润的表示主要受高额的折旧摊销费用拖累，这是高速扩张带来的必定结果。而计进步额的折旧摊销费用，主要是对会计上的利润构成影响，但既不影响现金流，也不影响真实的运营成果。美股市场的投资者针对IDC的剖析体系更为成熟，历年来更注重EBITDA这一指标。
此外，权衡IDC收入的三大要素，分别是机柜范围、上架率、机柜价钱。 从机柜范围来看，按中信建投测算，2016年至2019年，万国数据机柜数量分别为2.44万个、4.05万个、6.41万个、9.03万个，年平均复合增长率高达54.68%，行业数一数二，目前贮藏充足，估量会进一步提速； 从上架率来看，当前IDC行业的机柜上架率在40％至55％之间，2019年万国数据的平均上架率为69.0%，在行业中数一数二，另外，万国数据预签约率较高，截至2020年上半年，94.1%的运营中总净机房面积曾经取得客户签约，62.3%的在建总净机房面积获客户预先签约，未来上架率爬坡肯定性强； 从机柜价钱来看，一线城市IDC需求旺盛，因而定价稳定，万国数据的机柜资源高度集中于一线城市，估量下行风险较小。 三要素共同差遣，万国数据兼备高增长性和高肯定性，长大属性突出，估量万国数据会长期处于增长快车道，在此前提下，万国数据遭到了多家顶级投资机构的认可。 连获顶级投资机构认可 依据招股书披露，万国数据的股东阵容奢华，包含高瓴资本、新加坡主权财富基金淡马锡旗下的STT GDC、中国保险、软银集团等知名投资机构。 2019年3月，中国保险以可转换优先股的方式对万国数据中止1.5亿美圆股权投资；2020年二季度，万国数据以定向增发的方式，获取高瓴资本和新加坡淡马锡旗下STT GDC约5.05亿美圆的投资，具有强大的股东背景，有助于为万国数据后续的项目扩张提供资金保障，提升公司持续投资才干和中心竞争优势。 随同著国内主流银行机构对IDC资产价值的逐步认可，万国数据取得多家主流银行机构的意向授信支持。 在今年二季度，万国数据先后取得中信银行总行100亿元战略客户意向授信、上海农商银行未来5年内提供的50亿元授信额度，以及中国工商银行60亿元意向授信，这些资金将支撑公司中长期的资本开支，用于公司未来的数据中心树立和收购，进一步完善在全国中心经济区域的规划。
此外，在国度“新基建”的政策号召下，5G、人工智能和工业互联网的展开如火如荼，而IDC正式是这些行业背地承载数字计算力、各行业信息系统的重要保障。这种专业化的效劳减少了企业资源的投入，从而降低了传统企业互联网展开的门槛，因而大受企业欢送和政策支持。 因而，IDC已在当前大环境下成为经济展开的另一个大风口，以信息化带开工业化，为经济增长注入新动能，展开前景十分宽广。 据前瞻产业研讨院统计，2018年中国IDC市场范围达1228亿元人民币，同比大幅增长30%，增速远高于全球水平，估量未来五年，中国IDC市场将持续增长，至2024年市场范围翻倍达2558亿元。 能够预见的是，这家中国抢先的中立数据中心运营商——万国数据，有望在中国数字化转型、新兴技术应用以及“新基建”树立浪潮之下，为港股投资者带来一个高长大投资标的。 |
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