去年，因为全球央行放水，货币泛滥，除了一般投资渠道，不少人涌入收藏品领域，奢侈品腕表成为了重要的投资标的，价格也一路水涨船高。甚至有一种说法叫做：买上一块劳力士（Rolex），就能一“劳”永“益”。

然而到了今年，尤其是美联储3月加息以后，名表交易市场也随着经济大环境的变化出现了明显回落。

最近，名表交易平台Subdial发布的一项指数显示，在一些劳力士和百达翡丽（Patek Philippe）名表持有者开始出售套现之后，许多表款的价格出现明显下降。

这让不少入门不久的投资者有些郁闷，说好炒劳力士的表可以赚爱马仕的包，为什么短短几周时间就跌掉不止一个爱马仕包呢？

奢侈品腕表到底有没有抵抗经济周期风险的作用？

首先回答以上问题，答案恐怕是：没有。

如果回看上一次全球性经济“灾难”——2008年金融危机时期，在危机爆发后一年的2009年，不仅瑞士钟表出口下降了22%，

瑞士钟表行业联合会报告显示，在2008年全球经济危机后的一年，瑞士钟表出口下降了22%。像中国香港和美国，这全球排名前两位的手表市场的市值，也在2019年分别下滑了近20%和38%，全球前十大名表市场的市值也毫无例外地出现下跌。

2020年新冠疫情爆发，2月瑞士手表出口就创下八个月的最大跌幅，对中国内地和香港的出口分别下降52%和42%。

与此同时，由于疫情导致的销售额下降，生产宝玑和浪琴的Swatch，以及旗下品牌包括江诗丹顿的历峰(Richemont)，在2020年都损失了近三分之一的市值。其中，历峰更是在其Watchfinder网站上推出了为期一周的特惠活动，为二手卡地亚手表提供高达49%的折扣。

Watchfinder网站目前卡地亚的页面

从上面两组数据中可以清晰看到，当出现经济衰退，奢侈品腕表的需求会明显下降。

这是因为，在经济下行时期，宏观经济中的非必需消费需求会明显减少。作为消费品，奢侈品腕表也很难逃过这样的周期需求变化。如包括历峰在内的部分商家为了出手囤积的产品，会不惜加大优惠的力度，腕表价格就会被大大降低。

而作为投资品，奢侈品腕表的风险敞口实际较高。市场向好时，能为投资者斩获较高收益；但在市场下行时，也不得不面临被抛售的情况。

总结而言，无论作为消费品还是投资品，名表都并不具有抗周期性特质。

从近期的名表价格变动中也可以看出这一点。追踪50只全球交易量最大名表的Subdial 50指数在过去30天里下跌了约6%。同期美股标普500指数下跌了约7.7%，澳股ASX 200指数下跌约9%。尽管比股市跌得少一些，但显然也抵御不了加息周期带来的影响。

根据Subdial 50指数，Rolex Datejust 41为全球交易量最大的名表

参与创建该指数的Subdial联合创始人、数据科学家罗斯·克兰（Ross Crane）表示：“就某些型号腕表而言，价格曾出现过大幅上涨，随后又回落到一个可能更合理的价格，这也体现出（这款表）真正潜在需求的价格。”

股市、币市暴跌带动表市抛售

事实上，在今年的第一季度，奢侈品腕表的价格都还在不断飙升。

疫情期间，人们对奢侈品腕表收藏的兴趣激增。一些手头现金充裕但困在家里的消费者开始在网上购买自己喜欢的名表。一些在科技股和加密货币领域获得了巨额回报的投资者也逐渐将二手名表视为下一个热门的资产类别。

新买家涌入市场的高峰实际上出现在去年下半年，也就导致腕表市场的高峰比股市高峰来得更晚一些。就连劳力士公司，也是在今年1月才进行了全球官方调价，将旗下手表平均涨价了3-10%。

这些因素也导致一些劳力士、百达翡丽和爱彼AP品牌腕表的价格在截至今年3月的一年时间上涨了一倍多。

百达翡丽Nautilus 5711

另外，表商根据市场情况进行生产和营销策略调整，也粗实了一些表的价格向上攀升。比如，百达翡丽停止生产Nautilus 5711系列后，其最受欢迎型号的腕表价格飙升幅度就变得更高。

现在，随着科技股和加密货币价格接连暴跌，全球各国官方利率集体上升，一些投机者就开始抛售他们的名表。

投资腕表，看清分类

表价有起有落，是否有个别品牌或款式的腕表，能够扮演“常青树”的角色？从投资角度，我们可以把奢侈品腕表根据不同投资属性大致分为三类：

常见手表：这类产品所谓的增值，主要还是与市场炒作有关。在市场好的时候，或者因为款式的流行，商家会通过饥饿营销，一下子将价格炒的很高。随后当价格过高导致需求萎缩后，价格就会下跌。而一旦大众（名表持有者）发现价格下降后，又会蜂拥到市场抛售，进而导致更大幅度的价格下跌。

比如，根据Subdial的数据，黑色表盘的劳力士代托纳（Rolex Daytona）腕表价格在过去12个月里虽然上涨了约19%，但仅仅在过去一个月内就下跌了10%。

劳力士代托纳（Rolex Daytona）

金表：金表比较特殊，它的价值是与黄金价格直接相关。像表届常见的金表壳都是18K金，有75%左右的黄金含量。

从资产特性而言，黄金是典型的避险资产，具有一定的的抗通胀性。几乎每次经济危机期间，黄金价格都会在初期呈现出走强趋势，中期价格相较其他风险产品也会趋于平稳。因此，金表的保值属性也强于多数其他奢侈品腕表。

2021年秋季佳士得香港名表拍卖中，百达翡丽Ref.1436 18K黄金追针计时腕表拍出了1345万港币的价格

收藏表：所谓收藏级的手表，即代表了其具有高度的稀缺性。这意味着收藏表的价值受经济环境影响较小。瑞士钟表业联合会数据显示，即使面对金融危机，古董机械表的拍卖市场仍相当强劲。

比如在2008年11月，艺术品拍卖行佳士得在日内瓦举行的“重要腕表拍卖会”，成交额达1890万美元，成交率为94%，是拍卖前最低预估的两倍。同月，另一大拍行苏富比两批怀表和手表藏品的成交额也“飙升至超出预期的水平”，超过500万美元。

总来说，一般意义上的奢侈品腕表并不具有抗周期的特质，往往是人为炒作会造成这些腕表的价值波动。部分金表因为具有黄金属性，有一定的抗通胀能力；而真正具备投资价值的，是那些收藏级别的名表。

任何想通过炒劳力士获得高额收益的投资者都必须了解，奢侈品首先是消费品，除非它具备极高的稀缺性，不然其价格的波动恐怕很难逃脱经济环境的影响。

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