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来源 | 一本财经(yibencaijing) 文 | 墨菲 10 月 18 日晚，此前被不断质疑的趣店上市，资本市场却回报了一个超出大众预期的答案： 开盘大涨43%，最高市值，一度冲到了近 117 亿美金。 “这是资本市场接受现金贷模式的重要标志”，业内人士分析称。 据一本财经统计，目前有近 20 家现金贷或现金贷产业链公司在筹备上市。 2017 年，被业内称为“现金贷上市年”。 2018 年，行业又将会是怎样的命运? 01 趣店上市 10 月 18 日晚，趣店在纽交所成功上市。 这是继宜人贷、信而富后，中国第三家在美国上市的互联网金融公司。 消息很快刷屏，互联网金融从业者的朋友圈，几乎都被趣店的橙色旗帜淹没。 流出的最经典照片，是趣店CEO罗敏穿着黑色西服站在中间，两边都是趣店的投资人和核心骨干，大伙笑得雀跃。
 在此之前，对于趣店“靠着现金贷上市”的质疑声从未消停。过于依附蚂蚁金服、主要靠现金贷盈利、自身壁垒不足，是舆论最为关注的 3 个焦点。 但资本市场却用真金白银投了票：趣店发行价 24 美元，开盘大涨43%，最高市值，一度冲到了近 117 亿美元。 作为今年发行规模最大的中概股，趣店IPO融资 9 亿美元，在今年美国新股发行中排名第四;昨日最终收盘 29 美元，市值 92 亿美元。 而趣店目前市值，不仅远高于前辈，同时也超过了新浪、搜狐、陌陌、猎豹等互联网公司，超过了杭州银行、贵阳银行等城商行。 这次趣店上市的最大赢家，无疑是罗敏。 罗敏也感性了一把，在内部信中称，自己赶上了“寒门出贵子的好时代”，而十二年前只身来到北京、曾创业十几个项目的他，如今身价已超过百亿。 而趣店背后的股东，也成为大赢家。 趣店第一个投资方、也是最久的股东蓝驰创投在趣店的投资回报已逾千倍，目睹趣店从“ 0 到 1 再到N”变化的蓝驰创投合伙人朱天宇称，趣店的发展速度简直是“摧枯拉朽”。 趣店天使投资人、凤凰祥瑞GP吴世春，在朋友圈表示，这次投资为凤凰祥瑞LP股东带来了 150 亿的金融回报，超 1000 倍，这是“史诗级的回报记录”。 昆仑万维CEO周亚辉在趣店投资笔记中写道，趣店是他投资人生涯的第一个项目，从想“占点便宜”，到天天忙着给罗敏介绍投资机构，一路陪跑过来。 而上市后，昆仑万维抛售趣店部分股票，获利3. 45 亿元。 趣店的重大利好，甚至让间接持有趣店6.09%股权的A股上市公司联络互动，在今日开盘瞬间涨停。 趣店的上市，悄然开启了一个时代。 02 现金贷扎堆上市 “互金的从业者都在等待趣店上市一刻的股价波动”，某现金贷的创始人称，昨晚，他们公司的几个创始人，一直在紧张盯盘。 核心业务为现金贷的趣店，在资本市场遭遇的命运，具有太多意义。 趣店股价的飙升，无疑让现金贷行业大受鼓舞。 很多筹备上市的现金贷公司，加快了进程;而此前举棋未定的现金贷公司，也坚定了上市之心。 “我们也有上市计划，正在筹备布局中”，快牛金科的CEO倪抒音称，他们的产品是“贷上钱”，月撮合交易额 30 多亿，已是行业的头部公司。 “我们决定不再融资了，直接筹备上市”，某现金贷的CEO称。 有趣的是，仔细来分析，今年预计要上市的公司，几乎都和现金贷有直接或间接关系。 如拍拍贷、融360、 51 信用卡、量化派等公司，都有大量的现金贷业务;而挖财等公司，很重要的业务，是现金贷的贷款超市——以上公司都在筹备上市。 “更准确地说，今年应该是现金贷的上市年”，元一九鼎合伙人夏翌称。 据一本财经不完全统计，已宣布或正在筹备上市的现金贷或现金贷产业链条的公司，已近 20 家。 为何大家都集中在 2107 年上市? 倪抒音分析称，最核心的原因，是因为现金贷营收状况喜人。 2016 年，现金贷行业崛起，发展速度极快，盈利能力极强，只用了两年左右的时间，就已瓜熟蒂落。 现金贷公司的报表，实在够抢眼。 趣店招股书中称，趣店已是“中国最大的在线小额现金贷款平台”， 2017 年上半年净利润近 10 亿元人民币。 紧随其后的拍拍贷招股书上的数字，也是异常亮眼， 2017 年上半年净利润10. 486 亿元。 “头部的现金贷公司，年利润都达到了 20 亿左右”，业内人士称。 而上市的第二个原因，倪抒音坦言是“监管压力”。 “现金贷市场在爆发，短短几个月便突破万亿规模，但风险的累积和暴露，又引起了监管注意”，倪抒音称。 风险累积和监管压力下，投资现金贷的资方，会更着急。 “不论是资金方，还是公司，都急于在监管靴子落地前，上市套现”，某业内人士称。 “行业政策、资本套现、企业营收、市场行情等因素，都是 2017 年现金贷行业集中上市的原因”，倪抒音总结称。 而这波上市潮，将对行业产生怎样的影响? “这将为现金贷行业正名，让资本市场和大众，能够摒弃先前对现金贷行业产生的一些误解”，倪抒音认为。 而另一方面，行业巨头的狂奔，可能会让后面进入市场的玩家“感到压力，乱了阵脚”。 03 资本市场的转变 此前，宜人贷的破发、信而富估值腰斩的命运，一度让行业信心大跌。 但为何资本市场却给了趣店一个不一样的答案? “宜人贷的估值并不高，很大原因，是资本认为其属于金融机构，应按照金融机构的PB(市净率)的方式来算估值”，夏翌称。 大部分公司的估值，是按照PE(市盈率)的方式估值。 但对于金融机构来说，大部分赚得就是“利差”，直接用利润的方式计算估值，并不太合理，因此，减去负债率的PB计算方式，更适合金融机构。 “对于崛起时间很短的互联网金融来说，目前按照PB来估值，为时尚早”，夏翌称。 其实，这背后，也是对互联网金融“到底算是金融，还是互联网”的定义之争。如果按照金融，那么估值恐怕不高;而按照互联网，估值却可以冲高。 趣店的市值和资本市场的反应，可以看出，资本市场已渐渐接受了互联网金融公司的PE估值。 还有一个重要的信号是，今年，宜人贷的股价也持续攀升，从年初的 21 美元左右，涨到如今的 53 美元，翻了一倍多。
 △宜人贷股价走势 信而富虽然还未摆脱亏损，但交易额等数据稳步增长，股价也从发行价6. 0 美元，涨到如今的10. 5 美元。 而另一个更深层次的原因，是资本市场对于现金贷模式的进一步认可。 “此前，现金贷行业发展尚不成熟，新闻舆论负面颇多，也鲜有公司能够以漂亮的数据去征服资本玩家”，倪抒音称。 “现金贷的模式，确实是被慢慢证明是有价值的”，夏翌称，不止国内，国外的现金贷(payday loan)公司的估值，也在大幅度增加。 数据显示，FirstCash目前市盈率在 35 左右，EZCORP市盈率在 22 左右，两家公司都有针对“次级客户”提供小额借贷服务，比原来都有大幅度提升。
 △FirstCash、EZCORP股价、市盈率 而资本市场，对中国现金贷的看好，甚至超过了对国外现金贷。 “中国的人口基数大，现金贷市场刚崛起，还没有到饱和阶段，还有空间”，某投资人称。 不过，多位业内人士指出，目前趣店的估值是过高的。 “对现金贷模式认可的投资人，目前都集中到趣店的股票中，等后期大量的现金贷公司上市，可能会拉平股价”，夏翌称。 2017 年，无疑是现金贷的黄金之年，头部玩家集中上市，行业一片欣欣向荣。 未来的命运将如何? 这其中最大的不确定因素，就是监管。如果最终否定了现金贷，这些上市公司的股价将被腰斩。 “上市，并非上岸”，多位业内人士冷静地指出，前路依然坎坷，远没到松口气的时候。 |
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