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钻石与黄金,谁更恒久远?

2023-11-18 08:33| 发布者: 夏梦飞雨| 查看: 257| 评论: 0

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简介：在过去12个月中，垄断天然钻石供应的开采商戴比尔斯已将其主流产品——用于制造婚戒的2-4克拉原钻价格下调40%。仅7月份就降价超过15%。2022年6月，此类原钻的价格约为每克拉1400美元。到今年7月，已降至每克拉约850 ...

在过去12个月中，垄断天然钻石供应的开采商戴比尔斯已将其主流产品——用于制造婚戒的2-4克拉原钻价格下调40%。仅7月份就降价超过15%。

钻石与黄金,谁更恒久远?

2022年6月，此类原钻的价格约为每克拉1400美元。到今年7月，已降至每克拉约850美元。在戴比尔斯无法控制的二级市场，原钻价格还要比这个数字再低至少10%。

与此同时，桥水（中国）斥资约9亿元重仓持有人民币黄金ETF，今年上半年收益丰厚。以华安黄金ETF为例，2023年上半年基金净值上涨超9%。

钻石，被誉为“宝石之王”，其稀有、坚硬、光彩夺目的特性使其成为财富和权力的象征。在投资领域，钻石一直与黄金并称为投资者的重要避险工具。我们经常看到在犯罪电影中，某个人物掏出一小袋钻石作为支付酬劳的“流通货币”和“价值尺度”，购买从生命到武器，几乎涵盖世间一切。

但时间似乎给了钻石投资者一个致命打击。许多市场分析人士怀疑，这次的下跌趋势代表着一种结构性的变化，是不可逆的。

在百年大变局加速演进中，钻石与黄金，谁更恒久远？

钻石：直面科技与狠活儿

在所有宝石类别中，钻石拥有最细分的4C标准和最完整的销售渠道和最稳定的价格体系。

2011年Rapaport钻石年度市场报告指出，在2001年至2010年的10年间，标准1克拉、3克拉、5克拉白色钻石的投资回报率分别为32.2％、92.7％和152.7％。这意味着3克拉以上钻石的投资回报率与黄金相当，远高于大多数投资类别。

钻石与黄金,谁更恒久远?

但从整个大盘来看，本次钻石价格暴跌的趋势似乎没有尽头，国际钻石交易所（IDEX）钻石指数已从2022年158的历史峰值暴跌三成。

因为本次的钻石价格暴跌不只是周期性问题、经济问题，还有人造钻石的冲击。

在线珠宝商Angara的首席执行官Ankur Daga认为，“当人们无法外出旅行、就餐时，就会用省下来的钱购买珠宝钻石。但是当经济再次开放，珠宝钻石价格就会急剧下降。”

但钻石经销商们往往不会提到，人工钻石的售价三年来下降了59%，销售份额一直在悄悄上升。Edahn Golan Diamond Research & Data首席执行官Edahn Golan说，“2020年这一占比仅为2.4%。2023年至今，它已经高达9.3%。”

人工钻石可以在受控环境中以极高的压力和温度制造，在化学、物理性质上与天然钻石相同，是天然钻石完美的替代品。对消费者来说，最关键是人工钻石的价格比较便宜，而且便宜得多。

钻石与黄金,谁更恒久远?

Daga说，“三年前，人工钻石的价格大概是天然钻石的20%到30%，现在仅为10%到25%。”仅仅今年，批发的抛光人造钻石原石价格就下跌了50%。主要因为制造商在发明制造更高效的机器批量制造人造钻石，使其供应量持续增加。

而且人造钻石行业最主要的成本——能源成本，随着能源价格的下降还在降低。

行业专家认为，钻石价格还会下跌。因为销售人工钻石的零售商利润率仍超过60%，而销售天然钻石的利润率只有约34%。

2023年上半年，戴比尔斯利润仅为3.47亿美元，骤降60%以上，其钻石平均售价从每克拉213美元降至每克拉163美元，还在8月份创下了年内最低的销售纪录。

戴比尔斯钻石贸易业务主管Paul Rowley认为，“我们认为，真正有问题的是宏观经济。”

这里特别要提到戴比尔斯应对人造钻石的战略。它也大批量生产人造钻石，然后以大幅度低于市场价的价格抛售，希望压低人造钻石的价格，通过建立“廉价”的印象，以将其与天然钻石区分开来。

Paul Rowley表示，“随着人造钻石供应量不断增加，价格会跌破位，稳定在一个低水平上，从长远来看，它很难和天然钻石竞争，因为它太便宜了。归根结底，它们是不同的产品，天然钻石的有限性和稀有性是一个不同的命题。”

黄金：具备战略配置的作用

随着基金中报陆续披露，全球头号对冲基金桥水境内私募出现在了国内多只黄金ETF的前十大持有人，桥水（中国）对三只黄金ETF合计持有超过两亿份，如下图统计：

桥水（中国）对国内三大黄金ETF持有情况

ETF产品

期末持有份额（万份）

期末份额净值

持仓市值（万元）

较2022年底

华安黄金ETF

9708.97

4.3491

42225.28143

持平

易方达黄金ETF

4197.63

4.3019

18057.7845

持平

博时黄金ETF

6462.96

4.345

28081.5612

持平

合计

20370

约为88365

来源：根据各基金中报整理

由于不掌握全部持仓情况，上述统计未必代表桥水（中国）在公募基金布局的完整情况。

以人民币计价的黄金ETF受国际金价和人民币汇率走势影响。以华安黄金ETF为例，2023年上半年基金净值上涨超9%。华安黄金ETF中报表示，2023年上半年，COMEX黄金上涨 5.56%，而ETF所跟踪的AU9999黄金上涨9.25%，人民币计价黄金跑赢纽约金，主要是受到人民币汇率走弱影响。

钻石与黄金,谁更恒久远?

此外，桥水（中国）近期在路演中表示，依然看好中国资产，海外和内地都没有“看空”。

桥水（中国）表示，对于全天候策略来说，黄金是一类比较重要的资产。从中长期来看，几乎所有投资者都可以配置黄金，因为它具备战略配置的作用。

尤其在高通胀环境中，黄金和商品通常会表现突出。在组合中，于股债之外加入这类资产可以分散风险，保护收益。去年俄乌冲突，商品价格上行。如今，全球市场发达国家面临严峻债务问题，滞胀风险难以忽视，这种背景下黄金的配置重要性凸显。

桥水（中国）在路演中也解释道，作为非生息资产，2021年、2022年美联储快速加息，美元走强的背景下，黄金表现一般。但目前美联储加息接近尾声，而全球不少市场的通胀问题依然严重，这会推动黄金价格上涨。

短期并非“非常看多，只是稍微看多”。

有趣的是，桥水基金对中国境内黄金ETF看好的同时，在二季度大幅减持了SPDR黄金ETF和黄金信托ETF。桥水向美国SEC提交的截至2023年二季度末的13F报告显示，二季度公司对SPDR黄金ETF（GLD）进行了清仓，卖出88.68万份，减持金额达到1.62亿美元，位于减仓榜首位。与此同时，桥水大幅减仓176万份iShares黄金信托（IAU），减持幅度达到94%，几近清仓。